PDF《上次评级：买入》

2015 年全球石墨储量为

23000 万吨.12 表5:2015 年世界石墨产量为总计为

119 万吨

12 表6:石墨烯产业的扶持相关政策.13 表7:其他国家对石墨烯产业的政策支持.14 表8:公司未来盈利预测 (单位:百万元)16 表9:张博增博士部分专利及用途.18 请务必阅读正文后的声明及说明

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21 [Table_PageTop] 华西能源/公司深度报告 1. 业务新蓝图 公司以传统煤粉锅炉为切入点,不断向环保锅炉拓展.同时,公司依托原有客 户资源和国开行背景,发展电站锅炉 EPC 项目.2015 年海外 EPC 的订单将陆续在未 来几年释放利润.此外,公司业务向电站投资运营、环保、石墨烯领域延伸.若此 次收购得以成功落地,将形成锅炉及 EPC+大环保+石墨烯体系. 1.1. EPC:大单已成常态 从2015 年至今,公司累计签订总包工程合同 118.54 亿元.2016 年1-6 月,公 司签订各类订单合同累计金额 62.26 亿元,较去年同期增长 79.48%.目前总包工程 合同按相关假设和规定分配到

2016、2017 年的收入分别为 27.

14、40.82 亿元,相比2015 年的 14.91 亿元,营业收入同比大幅增加,EPC 成为公司利润增厚的主要发 力点. 表1:华西能源 EPC 合同 项目类型 国家/地区 项目简介 工程总额 (亿元)

2016 年2017 年 海外 EPC 土耳其 土耳其伊兹德密尔 370MW 超临界高效清 洁电站扩建 10.88 3.92 西非 西非 1000t/h 热力供汽 11.27 5.64 巴基斯坦 150MW(净出力)燃煤电站 11.83 2.92 3.61 泰国 两个 600T/D 生活垃圾焚烧发电 6.67 2.45 4.22 泰国 三个 600T/D 生活垃圾焚烧发电 10.51 2.10 塞内加尔 塞内加尔 AESA 3x120MW 洁净高效电厂 34.96 9.98 11.15 俄罗斯 23.5MW 生物质热电联产、500T/D 城市生 活垃圾焚烧发电 5.18 1.59 2.59 国内 EPC 新疆 6*360MW 超临界燃煤机组锅炉设备 10.20 2.59 4.49 自贡 自贡市东部新城生态示范区一期工程 PPP 项目 17.05 1.96 7.84 合计 118.54 27.13 40.69 数据来源:公司公告,东北证券 我们对华西能源目前的三大主要业务进行预测和业绩拆分, EPC 业务

2016、

2017 年至少将为公司贡献毛利润

515、814 百万元. 1.2. 电站锅炉:16 年略有下滑,向环保锅炉等领域拓展 电站锅炉为公司的传统业务,随着近几年环保政策的趋严,公司以传统煤粉锅 炉为切入点,不断向环保锅炉拓展........