PDF《跟踪评级说明》

短期融资券跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据富丽达集团2011年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级 安排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收 集和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论.

受评主体 富丽达集团是由成立于

1996 年11 月的萧山富丽达纺织有限公司 发展而成的有限责任公司.2003 年9月依法更名为富丽达集团控股有 限公司,并在杭州市工商行政管理局萧山分局办理了变更登记手续. 截至

2011 年9月末,公司注册资本为 25,000 万元,注册地址为浙江 省杭州市萧山区新湾镇东第二农垦场,法定代表人为戚建尔.戚建尔 持有公司 51.00%的股权,为公司的实际控制人. 公司主要从事粘胶短纤、浆粕和纺织品的生产、印染、经销以及 热电等业务.公司的子公司浙江富丽达股份有限公司(以下简称 富 丽达股份 )是我国最大的粘胶短纤维生产企业之一,2010 年粘胶短 纤维产量位居我国同行业首位.富丽达股份是我国粘胶短纤维行业国 家标准的起草单位之一,也是浙江省地方标准《粘胶(长、短)纤维 单位综合能耗限额及计算方法》主要起草单位.截至

2011 年9月末, 公司拥有

10 家控股子公司,其中,2011 年1月新增富丽达卢森堡控 股公司,2011 年4月公司剥离杭州富丽达服饰有限公司. 经营与管理 公司实施一体化策略,通过收购上游企业保障原材料供应、改善 业务结构;

2011 年1~9 月,浆粕业务成为公司第一大毛利润来源以 及公司第二大营业收入来源 公司是我国最大的粘胶短纤生产企业之一,粘胶短纤的生产和销 售是公司最主要的收入, 对公司收入的贡献率基本保持在 50%以上 (见表1).2010 年以前,公司粘胶短纤业务是公司毛利润的主要来源;

2011 年1~9 月, 因粘胶短纤销售价格的降低导致公司粘胶短纤营业收 入及利润同比出现大幅缩减,浆粕业务成为公司第一大毛利润来源, 粘胶短纤业务对毛利润的贡献退居第二位.

2011 年2月,公司收购纽西尔公司,使公司主营业务板块增加浆 粕一项.

2011 年1~9 月公司浆粕业务营业收入实现 13.45 亿元,毛 利润 5.07 亿元,毛利率 42.22%,盈利水平较高. 纺织业务作为公司的传统业务,2009 年下半年以来,随着我国一 系列刺激经济政策产生作用,公司纺织业务盈利能力逐渐恢复.2011 年1~9 月,纺织业务收入同比增加 12.61%,毛利润同比上升 15.68%, 毛利率变动不大. 短期融资券跟踪评级报告

3 公司热电业务产品包括电力和蒸汽. 公司热电业务收入相对稳定, 而毛利润和毛利率波动较大,主要是由于主要原材料煤炭价格持续增 高所致.2011 年1~9 月毛利率同比有所下降. 表12008~2010 年以及

2011 年1~9 月公司营业收入和毛利润构成(单位:万元、%) 类别2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业 收入 抵销后 563,878 - 615,182 - 496,485 - 345,850 - 抵销前 645,122 100.00 667,380 100.00 551,808 100.00 409,439 100.00 粘胶短纤 383,294 59.41 470,442 70.49 319,514 57.90 200,818 49.05 浆粕 134,535 20.85 纺织 64,680 10.03 86,472 12.96 61,067 11.07 56,995 13.92 热电 49,710 7.71 63,640 9.54 55,361 10.03 51,212 12.51 其中:电力 11,160 1.74 15,947 2.39 20,793 3.77 14,711 3.59 蒸汽 38,550 5.97 47,693 7.15 34,568 6.26 36,501 8.91 其他 12,903 2.00 46,828 7.01 60,505 10.96 49,202 12.02 毛利润 抵销后 102,300 - 111,004 - 99,247 - 32,579 - 抵销前 95,994 100.00 105,068 100.00 114,816 100.00 41,896 100.00 粘胶短纤 26,060 27.14 78,342 74.56 62,695 54.60 15,848 37.83 浆粕 50,711 52.82 纺织 8,205 8.55 11,232 10.69 7,317 6.37