PDF《跟踪评级说明》

2011 年3月末达最高 值2,700 美元/吨,2010 年11 月末,木浆粕进口价格下跌至 1,100 美元/吨,较3月末峰值下降 59.26%.浆粕价格的大幅涨跌,不利于粘胶 短纤生产成本的稳定控制,对公司利润水平产生一定的不利影响.

2010 年以来,粘胶短纤价格剧烈波动,2010 年11 月末达最高值 31,000 元/吨.截至

2011 年11 月末,粘胶短纤价格已回落至 15,950 元/吨. 公司位于我国轻纺工业的中心江浙地区,仍具有一定的区位经济 优势;

公司粘胶短纤产品主要采取直销的销售模式,与众多客户保持 着良好的合作关系 江浙地区是我国轻纺工业中心, 也是我国粘胶短纤主要消费地区.

2010 年, 公司分别向江苏和浙江地区销售粘胶短纤 12.06 亿元和 21.19 亿元,销售收入合计在粘胶短纤总收入中占比达 70.58%,销售区域集 中度较高. 公司粘胶短纤产品主要采取直销的销售模式,直接面向下游客户 销售.公司下游客户众多,2010 年最大客户的销售额占比为 3.42%, 前五名客户销售额占比为 11.21%,客户集中度不高. (见表 3) . 表32010 年公司粘胶短纤业务前五名客户销售额及销售额占比情况 客户名称 销售额(万元) 占比(%) 厦门国贸集团股份有限公司 16,524 3.42 福建鑫华股份有限公司 10,225 2.12 福建省长乐市华源纺织有限公司 9,946 2.06 浙江中欣科技有限公司 9,897 2.05 福建省长乐市恒源纺织有限公司 7,539 1.56 合计 54,129 11.21 数据来源:根据公司提供资料整理 业务板块 2:浆粕 浆粕业务的经营主体是纽西尔公司,截至

2011 年12 月末,公司 拥有纽西尔公司全部股权. 纽西尔公司在经富丽达集团收购后,成本环节得到改善;

由于收 购纽西尔公司股权,公司粘胶短纤业务的原材料获取能力有所增强, 同时公司业务结构得到改善

2011 年2月, 公司收购的纽西尔公司, 收购股权价格为 2.53 亿美 元.纽西尔公司主要生产木浆,包括粘胶纤维木浆和醋酸纤维木浆, 年产

16 万吨,近一半产品为富丽达股份公司的原料产品.纽西尔公司 短期融资券跟踪评级报告

6 股权结构为富丽达集团持股 90.8%,富丽达股份持股 9.2%.2011 年11 月, 富丽达集团持有的 90.8%的股份由富丽达股份收购, 目前正在进行 股权转让的验资及相关变更手续的办理工作. 收购之时,纽西尔公司的主要生产存在问题是设备老化年久失修 导致每年投入维修的时间及资金巨大,造成生产不稳定及成本偏高. 收购之后,公司根据纽西尔公司的实际情况,采取各种促进生产发展 的管理方式.措施包括:充分尊重当地环保政策和劳工政策、及时调 整纽西尔公司的经营发展方向和重点、对纽西尔公司的管理层充分信 任并建立授权及沟通制度以及实行绩效考核奖励制度提高员工的积极 性及保持工厂稳定性.

2011 年富丽达集团投入现金 4,200 万加元,对回收锅炉等进行了 彻底更换维修,从而改善成本环节.截至

2011 年9月末,生产成本在 1,100 元/吨,较6月末的 1,260 元/吨下降 12.7%.2011 年1~9 月, 纽西尔公司的年产量为 14.60 万吨/年.

2012 年, 工厂将采取半年度停 工维修,取代过去的季度性停工维修,预计

2012 年纽西尔公司年产量 将达到 17.80 万吨, 生产成本将降至 1,000 元/吨以下. 由于销路较广, 预计纽西尔公司

2012 年利润在 2,000~5,000 加元之间.2013 年工厂 的产量将进一步提高至