PDF《跟踪评级说明》

747 1.78 热电 9,891 10.30 12,631 12.02 15,653 13.63 6,787 16.20 其中:电力

882 0.92 2,339 2.23 6,871 5.98 1,005 2.40 蒸汽 9,009 9.38 10,292 9.79 8,782 7.65 5,782 13.80 其他 1,127 1.17 2,863 2.73 13,498 11.76 11,727 27.99 毛利率 抵销后 18.16 18.04 19.99 9.42 抵销前 14.88 15.74 20.81 10.23 粘胶短纤 6.79 16.65 19.62 7.89 浆粕 42.22 - - - 纺织 12.69 12.99 11.98 1.31 热电 19.90 22.21 28.27 13.25 其中:电力 7.90 14.67 33.04 6.83 蒸汽 23.37 21.58 25.40 15.84 其他 8.73 2.04 22.31 22.83 数据来源:根据公司提供资料整理 公司其它业务主要包括服饰和进出口贸易等业务,其收入和利润 在公司收入和利润中占比均比较小.2011 年4月减少杭州富丽达服饰 有限公司, 使公司的业务经营更为集中.

2011 年1~9 月其他板块营业 收入 1.29 亿元, 毛利润 0.11 亿元, 毛利率 8.73%, 营业收入、 毛利润、 短期融资券跟踪评级报告

4 毛利率水平同比均有所下降. 综合分析,2011 年1~9 月,公司粘胶短纤业务、电力业务毛利率 均有较大幅度下降,收购纽西尔公司使新增的浆粕业务毛利率较高, 在一定程度上抑制了公司整体盈利能力下滑.由于一体化策略的成功 实施,保障原材料供应的同时,公司业务结构得到改善.预计未来 1~

2 年,公司将保持以粘胶短纤业务为主,由于业务结构得到改善,公司 未来盈利能力和抗风险能力将得到增强. 业务板块 1:粘胶短纤 粘胶短纤业务是公司的核心业务,子公司富丽达股份及其下属新 疆富丽达纤维有限公司(以下简称 新疆富丽达 )是公司粘胶短纤业 务的生产主体.富丽达集团对富丽达股份的股权从 50.45%增加到 60.45%.

2010 年公司的粘胶短纤产量居国内首位,仍占据行业龙头地位, 市场占有率仍然领先

2010 年,公司粘胶短纤产量 28.49 万吨/年,居行业内首位,行业 地位仍然领先,公司市场占有率 17.33%.截至

2010 年底,富丽达股份 已经具备年产

28 万吨粘胶短纤生产能力(见表 2) .新疆富丽达年产

20 万吨粘胶短纤的项目正在建设中,截至

2011 年9月末,10 万吨生 产线已上线,全部建成后年产能将达

48 万吨. 表22010 年我国主要粘胶短纤企业产能产量情况 (单位:万吨) 公司名称 粘胶短纤 产能 产能 国内排名 粘胶短纤 产量 产量 国内排名 富丽达集团 28.00

2 28.49

1 山东海龙 21.00

4 21.75

3 澳洋科技 26.00

3 23.80

2 唐山三友化纤集团 28.00

1 16.00

4 新乡化纤 16.00

5 9.12

5 银鹰化纤股份有限公司 8.00

6 - - 资料来源:根据公司提供资料整理 随着无纺布工艺的继续发展,我国粘胶短纤市场需求继续增长;

浆粕价格的剧烈波动对公司利润水平产生一定的不利影响 粘胶短纤主要用于纺织纱线,我国纱线产量的持续快速增长,随 着无纺布工艺的继续发展,我国粘胶短纤市场需求持续增长. 公司生产粘胶短纤的主要原材料为浆粕(包括棉浆粕和木浆粕) , 主要能源为蒸汽和电力,主要辅助材料为烧碱、硫酸和二硫化碳等化 工产品.2010 年,浆粕在粘胶短纤生产成本中占比为 70.69%,较2009 年进一步提高,直接影响公司粘胶短纤产品的生产成本.棉浆粕市场 短期融资券跟踪评级报告

5 价格在

2011 年3月末达到最高值 22,000 元/吨, 截至

2011 年11 月末, 棉浆粕市场价格迅速回落至 8,500 元/吨,较3月末下降 61.36%. 作为棉浆粕的替代产品, 木浆粕进口价格在