PDF《金瑞期货油粕半年报告》

金瑞期货油粕半年报告 ――抓住一年一度空粕的机会

2019 年6月26 日 金瑞网站:www.

jrqh.com.cn 客服热线:400-888-8208 金瑞期货研究所 核心观点: ? 我们在上一份季度报告中特别提到 等待一年一度的抄底机会 ,报告后行 情得到完美兑现. 豆粕

09 合约从

4 月底的低点上涨了近

500 元/吨 (或 20%) . 原因一是中美贸易冲突再起,国内今年大豆供给多少还是有一些缺口;

二是 美国产区持续大规模降水导致的播种放缓.我们在上一份季报中对原因二给 出了明确提示. ? 粕类后续最大的问题在于中美关系怎么走, 但核心不变的是国外的压力. 美 豆超过 20%的库存消费比历史最高,即使近期因为天气原因减一些产量,最 终库存对应的价格肯定都是高的.另外,国内饲料需求并不好.纯基本面的 角度,近期要把握好下跌的行情,中美关系是一个不好判断的因素. ? 油脂需要信号,产量关键因素无法提前确认.油脂出行情必须要看到海 外产区供给出问题.今年一季度东南亚降水并不理想,9-10 个月后开始 影响产量, 叠加年底季节性减产有可能是很明确很直接的机会. 中短期还 是观望为主. 林(F3057652 Z0014196)

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一、二季度各品种行情回顾.4 1.1 豆粕行情回顾――贸易冲突和天气市

4 1.2 油脂行情回顾――高库存下地位震荡

4

二、粕类半年展望――抓住做空的机会!5 2.1 国外超高压力.5 2.2 国内压力不确定.6 2.3 交易策略.7

三、油脂半年展望――等待四季度的机会.8 3.1 马来天气潜在影响.8 3.2 国内油脂去库存之路漫长.9 3.3 交易策略.10 表格

1 USDA 平衡表

5

图表

1 CBOT 美豆指数

4

图表

2 DCE 豆粕

09 合约.4

图表

3 BMD 棕榈油指数.4

图表

4 DCE 豆油指数.4

图表

5 美国大豆历史库存消费比.6

图表

6 美国大豆弃种面积同播种放缓的关系

6

图表

7 美国主产区过去

60 天降水.6

图表

8 美国大豆播种进度.6

图表

9 国内大豆到港(纯商业)7

图表

10 国内豆粕库存

7

图表

11 生猪&

母猪存栏持续走低.7

图表

12 白羽肉鸡价格大跌

7

图表

13 国内豆粕成交低迷

7

图表

14 国内豆粕提货走弱

7

图表

15 东南亚

2019 年1月降水

8

图表

16 东南亚

2019 年2月降水

8

图表

17 东南亚

2019 年3月降水

8

图表

18 东南亚

2019 年4月降水

8

图表

19 马来产区季节性产量

9

图表

20 nino3.4 指数.9

图表

21 国内豆油库存

9

图表

22 国内棕榈油库存

9 季度报告 | 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表

23 国内菜油库存

10

图表

24 国内三种油历史库存

10 季度报告 | 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分

一、二季度各品种行情回顾 1.1 豆粕行情回顾――贸易冲突和天气市 国内外今年行情走的差异很大. 美豆很早就开始交易今年超高的库存压力,美豆非商业净空单达到同期最高水平.但 国内油厂买船特别慢,盘面利润很高但现货利润无法锁定.国外的压力始终无法传导至国 内,国内豆粕