PDF《汇聚财智 共享成长》

2010 -25.31% 1,787 -43.06% 96.67 -26.08% 134.9

2009 71.04% 2,393 30.69% 169.77 26.42% 182.5

2008 1,399 57.22% 129.90 16.20% 144.4

2007 -12.70% 82.62 -9.78% 124.2

2006 同比 价格 同比 矿价指数 同比 钢价指数 二级冶金焦 矿价 钢价 成本与钢价 的对比 表2:成本涨幅明显大于钢价 汇聚财智 共享成长 图12:成本变化与行业盈利走势的对比 资料来源:Wind,中钢协,长江证券研究部 成本传导的终结:产能过剩 -5,000

0 5,000 10,000 15,000 20,000 F e b -0

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1200 行业销售 收入行业 利 润总 额020

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210 230 力拓 长 协粉 矿FOB价格 矿石综合 指 数季 度 均值 景气高点,顺利 传导成本压力 产能过剩,无法 转嫁成本压力 汇聚财智 共享成长 图13:行业固投增速仍处于不低的水平 资料来源:Wind,CEIC,长江证券研究部 产能过剩:无可避免的制造业危机 图14:行业累计资产总计已接近5万亿 1,403 1,780 2,281 2,247 2,563 3,240 3,206 3,465 3,136 26.90% 27.50% -2.50% 12.20% 23.80% -1.05% 8.08% 18.72% 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000

2003 2004

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2009 2010 2011(1-10) -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资实际完成额(亿元) 同比增长 8,537 9,034 9,770 9,583 11,782 14,798 19,080 22,799 28,815 35,339 39,275 4........