PDF《杭州锅炉集团股份有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA 级 债项信用等级: A-1 级 评级时间:

2013 年6月27 日杭杭州 州锅 锅炉 炉集 集团 团股 股份 份有 有限 限公 公司 司220

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2 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2013]100202】 主要财务数据 项目2010 年2011 年2012 年2013 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 3.56 4.97 3.94 3.33 短期刚性债务 1.18 7.22 7.92 5.24 所有者权益 9.37 21.73 22.83 23.22 现金类资产/短期刚性债务[倍] 3.02 0.69 0.50 0.64 发行人合并数据及指标: 流动资产 30.70 53.18 60.69 57.75 货币资金 7.18 10.80 8.69 9.27 流动负债 26.57 39.67 43.47 39.01 短期刚性债务 1.09 10.16 14.49 10.27 所有者权益 14.24 27.41 29.95 30.82 营业收入 33.09 39.67 117.22 16.12 净利润 4.21 4.04 4.07 0.86 经营性现金净流入量 1.98 -2.84 -5.20 0.74 EBITDA 5.04 5.19 5.98 - 资产负债率[%] 65.65 59.70 60.83 58.52 流动比率[%] 115.53 134.07 139.61 148.03 现金比率[%] 35.99 32.74 26.28 23.77 利息保障倍数[倍] 72.20 149.46 15.56 - 经营性现金净流入与流动负债 比率[%] 8.04 -8.58 -12.51 - 非筹资性现金净流入与流动负 债比率[%] 4.83 -20.39 -17.09 - EBITDA/利息支出[倍] 77.92 165.24 17.64 - EBITDA/短期刚性债务[倍] 5.96 0.92 0.49 - 注:根据杭锅股份经审计的 2010~2012 年及未经审计的

2013 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪公司 或 本评级机构 )对杭州锅炉集团 股份有限公司(简称 杭锅股份 、 该公司 或 公司 )及其发行的

2012 年度第一期短券的跟踪评 级反映了

2012 年以来杭锅股份在行业地位、财 务杠杆及财务弹性等方面继续保持优势,同时也 反映了公司在应收账款回收、贸易扩大及市场竞 争等方面继续面临压力. ? 主要优势: z 锅炉行业地位突出,在手订单充足.杭锅股份 跟踪期内继续保持余热锅炉行业龙头地位, 依 托畅通的上下游渠道,在手订单充足,营业收 入保持增长,利润空间稳定. z 财务杠杆适中. 杭锅股份负债经营程度控制在 较合理水平,短期刚性债务规模不大,较充裕 的货币资金存量、 即将到账的大额搬迁补偿款 以及较高的未使用银行授信能够为短期债务 偿付提供保障. ? 主要风险: z 应收账款回收慢.2012 年以来,主要下游客 户资金压力加大,杭锅股份应收账款较快增 长,且回收速度明显减慢,经营环节现金流趋 弱. z 贸易控制风险.2012 年以来,杭锅股份代理 采购模式的贸易规模迅猛扩大, 在钢材价格快 速下跌和钢企压力普遍加大情况下, 贸易风险 加大. z 竞争加剧风险. 跟踪期内锅炉下游行业投资增 速放缓,导致杭锅股份部分订单暂缓.同时, 部分传统电站锅炉等企业加大在余热锅炉领 域的投资和细分市场的渗透, 公司面临的竞争 压力增加. 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 级 稳定 A-1 级2013 年6月27 日 首次评级: AA 级 稳定 A-1 级2012 年12 月26 日 跟踪评级概述 分析师 王明君 Tel:(021) 63501349-823 E-mail:[email protected] 陆劭骏 Tel:(021) 63501349-942 E-mail:[email protected] 上海市汉口路