PDF《杭州锅炉集团股份有限公司》

2013 年3月末库存规模较

2012 年3月增加 268.53 万吨,较2011 年3月增加 452.99 万吨.同时, 行业产能过剩问题依然突出,2012 年末全国炼钢产能达到

9 亿吨, 而国内粗钢表观消费量约为 6.79 亿吨, 导致钢材价格较快回落,

2012 年底螺纹钢和线材的现货价格较年初降幅都在 600-700 元/吨左右, 主要钢铁企业经营压力显著加大,2012 年80 家重点大中型钢铁企 业的销售收入和利润分别同比下降 4.3%和98.2%. 跟踪期内,国内钢企销售和库存压力加大,若自建流通网络不 仅需要大量投资,形成的大批钢材占款也将对钢厂的资金链形成新 的压力.因此,在连续亏损和负债率普遍高企背景下,钢企不得不 重新依赖钢贸企业,将资金压力转嫁给钢贸企业.同时,在上游钢 企和下游客户的双重挤压下, 钢贸企业利润率已被压缩至很低水平, 在扣除融资成本后仅能获得微利.

四、公司自身素质

(一) 公司产权状况、法人治理结构与管理水平 该公司产权状况保持稳定, 内控制度和管理水平未有重大变化. 跟踪期内,该公司产权状况保持稳定,内控制度未有重大变化, 个别管理人员因年龄或工作变动原因离职,未对公司经营战略和管 理水平构成重大影响.

(二) 经营状况 该公司锅炉市场继续保持较高的行业地位,收入小幅增长,毛7新世纪评级 Brilliance Ratings 利空间稳定,在手订单充足,为中短期业绩提供了支撑.2012 年公 司代理采购模式下的钢材和铁矿石贸易规模快速扩大, 风险尚可控, 但利润贡献很少,在贸易业务经营和资金压力加大情况下,公司

2013 年以来已开始收缩贸易规模.

2012 年,该公司在锅炉市场继续保持较高的行业地位,锅炉制 品及总包业务收入同比增长 3.45%至34.68 亿元,毛利率稳定在 23-24%. 公司贸易业务迅猛扩张, 由2011 年的 5.42 亿元攀升至

2012 年的 82.37 亿元,占营业收入比重升至 70.27%,但贸易业务以赚取 代理费为主,

2012 年毛利率仅为 2.49% (较上年下降 4.14 个百分点) , 占营业毛利的比重仅 19.86%. 总体看,

2012 年贸易业务的扩大拉动 营业收入同比增长 195.46%至117.22 亿元,但贸易利润空间很小, 综合毛利率被拉低至 8.82%,同比下降 11.47 个百分点.

图表 1. 公司收入和毛利率变化情况 单位:万元 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 2010年2011年2012年2013年1-3月0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 锅炉制品、部件、总包收入 贸易服务收入 其他收入 毛利率 注:根据杭锅股........