PDF《全球市场展望》

财富管理顾问 全球市场展望 |

2018 年5月25 日 此评论反映财富管理部的观点

1 新兴市场风高浪急 股票仍是我们看好的资产类别,因为我 们继续认为周期末段的反弹仍在前方.

亚洲(日本除外)和美国仍是我们最看 好的地区,尤其是在近期市场回调使得 估值更具吸引力之后. 我们将新兴市场资产近期走弱视为增 加投资的机会.这基于我们关于亚洲 (日本除外)股票和新兴市场政府债 券的投资理由仍然有效的观点.一项 关键假设是美元未来

12 个月可能走 弱. 我们继续相信当前处于经济周期的末段 应有利于均衡多元资产策略,因为其聚 焦增长导向型资产.我们认为多元资产 收益策略仍然可以创造收益.然而,其 回报不太可能跟上均衡策略的步伐. 全球市场展望

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2 渣打银行 全球市场展望 |

2018 年5月25 日 目录 提要 p1 新兴市场风高浪急 策略 p3 投资策略 观点 p7 p9 关乎客户重点问题的观点 宏观概况 资产类别 p12 p19 p22 债券 股权衍生工具 另类策略 p15 p20 p23 股票 商品 外汇 资产配置 p26 p27 全球资产配置概要 亚洲资产配置概要 表现回顾 p28 p30 市场表现概要 财富管理顾问部刊物 p29 p32 事件日历 披露附录 此评论反映财富管理部的观点

3 渣打银行 全球市场展望 |

2018 年5月25 日2投资策略 全球股票是我们看 好的资产类别 相对看好亚洲(日 本除外)和美国股 票、新兴市场美元 政府债券及新兴市 场本币债券 均衡策略提供有吸 引力的风险/回报,但多元资产收 益策略仍可为收益 投资者带来回报 新兴市场风高浪急 ? 股票仍是我们看好的资产类别,因为我们继续认为周期末段的反弹仍在前方.亚洲 (日本除外)和美国仍是我们最看好的地区,尤其是在近期市场回调使得估值更具吸 引力之后. ? 我们将新兴市场近期走弱视为增加持仓的机会.这基于我们关于亚洲(日本除外)股 票和新兴市场政府债券的投资情景仍然有效的观点.一项关键假设是美元未来

12 个 月可能走弱. ? 我们继续相信当前处于经济周期的末段应有利于均衡多元资产策略,因为其聚焦增长 导向型资产.我们认为多元资产收益策略仍然可以创造收益.然而,其回报不太可能 跟上均衡策略的步伐. 过去

1 个月,新兴市场股票和债券仍然承压,因为美元兑主要货币和新兴市场货币均继续 走强.亚洲(日本除外)股票是一项例外并大体维持区间震荡.大部分发达市场股票上涨, 而公司债券下跌,不过后者主要源于美国国债价格下跌(10 年期收益率突破 3%),而非 公司信誉的相关忧虑增强. 主要经济指标在上月我们指出的微幅下跌之后呈现部分企稳迹象.然而,阿根廷的货币在 央行降息之后急剧下跌导致市场重新聚焦重要新兴市场的国际收支数据.我们注意到结果 之一是主要新兴市场的 实际 (即剔除通胀)债券收益率急剧攀升.从 悲观主义 的 角度来看,投资者可能认为这是新兴市场股票的一项最终风险.然而,从 乐观主义 的 角度来看,我们认为这表明持有本币政府债券的吸引力水平逐渐提高,因为我们预计美元 长期走弱.全面爆发的新兴市场货币危机是我们所持观点的一项关键风险,但我们仍旧认 为发生此类结果的可能性相当低(30%). 图1:众多新兴市场的 实际 收益率攀升 图2:投资者仍大规模做空美国国债