PDF《全球市场展望》

5 渣打银行 全球市场展望 |

2018 年5月25 日图4:我们的战术性资产配置观点(12 个月)美元 资产类别 子资产类别 相对展望 投资理由 多元资产策略 多元资产收益 ?? 更高的收益率以及美联储逐步加息构成利好;

现金收益率攀升构成风险 多元资产均衡 ?? 对增长的侧重在周期末段上扬中有所帮助;

股票波动性构成风险 股票 ? 亚洲(日本除外) ?? 双位数盈利增长;

估值公允;

贸易战构成风险 美国 ?? 盈利增长强劲;

估值更为合理;

债券收益率构成风险 其他新兴市场 ?? 商品提供支撑;

估值高企;

政治局势、美元走强构成风险 欧元区 ?? 盈利增长温和;

估值高企;

贸易战构成风险 日本 ?? 国内增长强劲;

估值具有吸引力;

日圆走强构成风险 英国 ?? 盈利承压;

估值公允;

国内增长放慢构成风险 债券 ? 新兴市场政府(本币) ?? 收益率具有吸引力;

估值公允;

对利率高度敏感;

美元走强构成风险 新兴市场政府(美元) ?? 收益率具有吸引力;

美元走强、通胀构成风险 亚洲美元债券 ?? 收益率适中;

估值公允;

供需平衡的利好程度减弱 发达市场高收益公司 ?? 收益率适中;

估值高企;

防御特点 发达市场高收益公司 ?? 收益率具有吸引力;

信用质量良莠不齐;

估值昂贵 发达市场政府 ?? 收益率仍低;

政策利率及通胀上行构成风险 货币 欧元 ?? 政策利率预期将升高;

经济放缓构成风险 新兴市场货币 ?? 新兴市场中期基本面利好;

美元走强构成风险 英镑 ?? 英国脱欧风险限制上行空间;

经济放缓带来下行风险 澳元 ?? 近期跌势消化多数主要风险;

然而,没有推动上涨的刺激因素 日圆 ?? 短期日圆可能继续走弱,长期风险均衡 美元 ?? 中期驱动因素利空美元,但短期涨势可能延续 数据源:渣打全球投资委员 图例: ?增持 ?? 中性 ?减持 此评论反映财富管理部的观点

6 渣打银行 全球市场展望 |

2018 年5月25 日图5:自《2018 年展望》发布以来关键主题的表现 资产类别 开立日期 结束日期 绝对 相对 股票 亚洲(日本除外)股票跑赢全球股票

17 年12 月7日??? 中国股票跑赢亚洲(日本除外)股票

17 年12 月7日??? 美国股票跑赢全球股票

18 年4月26 日??债券 新兴市场美元政府债券跑赢全球债券

17 年12 月7日??? 新兴市场本币政府债券跑赢全球债券

18 年1月25 日??? 多元资产与 另类策略 多元资产均衡[2] 策略跑赢多元资产收益[1] 策略

17 年12 月7日??股票对冲策略跑赢其他另类策略[3]

17 年12 月7日??货币 美元小幅走弱

17 年12 月7日?? ? 欧元兑美元走强

17 年12 月7日?? ? 人民币兑美元走强

18 年4月26 日?? ? 已结束的投资观点 亚洲美元公司债券跑赢全球债券

17 年12 月7日18 年1月25 日??? 韩元兑美元走强

17 年12 月7日18 年2月23 日?? ? 日圆兑美元走弱

17 年12 月7日18 年2月23 日?? ? 欧元区股票跑赢全球股票

17 年12 月7日18 年3月2日??? 韩国股票跑赢亚洲(日本除外)股票

17 年12 月7日18 年4月26 日??? 新加坡元兑美元走强

18 年2月22 日18 年4月26 日?? ? 马来西亚币兑美元走强

18 年3月28 日18 年4月26 日?? ? 新兴市场货币兑美元走强

17 年12 月7日18 年5月24 日?? ? ? 数据源:彭博、渣打 该观点自至

2017 年12 月8日(《2018 年展望》发布之日)至2018 年5月24 日或该策略观点结束时的表现 [1] 多元资产收益配置见《2018 年展望:因势利导》第43 页图