PDF《诚信为忠 敬业乃良》

5600 350

5300 158

314 0

158 5300

50 208 -142

5250 5600

350 5400

117 227

0 117

5400 150

267 -83

5250 5600

350 5500

85 153

0 85

5500 250

335 -15

5250 5600

350 5600

60 95

1 -35

5600 350

315 -35

5250 5600

350 5700

41 53

1 -12

5600 350

338 -12

5250 5600

350 5800

28 27

1 1

5600 350

351 1

5250 5600

350 5900

18 12

1 6

5600 350

356 6

5250 5600

350 6000

11 5

1 6

5600 350

356 6 卖出备兑期权(Covered Writing) 卖出备兑期权: 在一定程度上可以增加收益,但是有可能被动行权导致失 去期权标的物头寸 -750 -550 -350 -150

50 250

450 4700

4800 4900

5000 5100

5200 5300

5400 5500

5600 5700

5800 期货合约多头 卖出5500看涨期权 卖出备兑期权 卖出备兑期权(Covered Writing) 潜在收益: 通过卖出期权获得权利金,增加收入.如果没有被动行权 亦不会改变期权标的物头寸. 没有行权原因:行权价远离现价,虚值期权 期权价值随时间临近交割而衰减 风险: 如果价格朝不利方向变动,卖出期权会产生损失,卖方不 得不高价买入期权平仓或采取交割. 买入期权平仓――现金损失 交割――失去期权标的物头寸 双限策略(Collar) 定义:在持有某现货、期货头寸,并且买入相应方向期权 进行套期保值的同时,卖出相反方向的期权达到降低套保 成本的目的 交易动机:锁定价格范围,不追求最大化收益,但是为了 降低整体套保成本 交易策略: 期货多头 现货多头 买入较低价位看跌期权 卖出较高价位看涨期权 期货空头 卖出较低价位看跌期权 买入较高价位看涨期权 双限策略(Collar) 例子:某白糖加工企业现持有100吨白糖1309合约头寸, 现价5250元,为防止价格下行风险,该企业如何采用双 限策略进行套期保值? 买入5200行权价看跌期权,卖出5500行权价看涨期权 合约名称 现价 SR309

5250 SR309-P-5200 (Cap)

140 SR309-C-5500 (Floor)

84 双限策略(Collar) -140

84 -56

244 -450 -350 -250 -150 -50

50 150

250 350

450 4700

4900 5100

5300 5500

5700 5900 持有期货 买入5200看跌期权 卖出5500处看涨期权 领子期权 Floor Cap 买入看跌期权 双限策略 套保组合 期货多头+5200看跌期权 多头 期货多头+5200看跌期权 多头+5500看涨期权空头 套保成本

140 56 最大可能收益 无限大

244 双限策略(Collar) 潜在收益: 锁定可以得到的价格区间,便于控制风险 卖出期权获得收益,降低套保成本 风险: 可能丧失价格对于自己有利方向变动带来的潜在收益 潜在收益≤卖出期权锁定的收益(Cap)