PDF《涅槃重生》

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 多维度数据分析 高成交量延续:进入

6 月,A 股单日成交金额开始突破两万亿,第一周成交金额 9.89 万亿,仅次于五月第四周水平.其中,创业板在

6 月第一周成交量为 1.03 万亿,再次刷新 历史最高水平,环比增加 4.12%. 新增开户数继续上升:5.25-5.29 新增股票账户数为 443.53 万户,环比增加 68.6%,为开 通一人多户以来的最高值.参与交易的 A 股账户数为 0.55 亿户,环比增加了 21.96%. 新增基金账户数同时回升:5.25-5.29 新增基金账户数 202.14 万户,环比增加 81.64%,创 下历史新高. 融资融券余额继续创新高: 截止

6 月4日, 融资融券余额为 2.17 万亿, 融资余额到达 2.16 万亿,均处于历史最高位Z. 银证转账滞后一周的数据是净流出:5.25-5.29 银证转账净流出 0.13 万亿元,结束了之前 一周的净流入.其中银证转账增加额为 1.22 万亿元,银证转账减少额为 1.35 万亿元,考 虑到该数据滞后一周,实际上上周的银证转账数据有望转正. 成交量、融资融券余额数据都是截止上周末最新情况的反映,是市场宽幅震荡背景下分 歧进一步加大的显著体现.而新增开户数,新增基金账户数,银证转账数据是前一周的 数据,虽然市场在上上周是调整的,但可以看到还是有源源不断的场外资金涌入. 周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 长城策略市场资金监测测算框架 继续更新我们的资金监控框架,目前的流入资金和溢出资金的差值大致在 1.1 万亿水平, 不考虑新增资金及流出资金. 2.1溢出资金 vs 进入资金 站在一段时间的角度考虑,市场平衡的核心是股市的溢出资金与进入资金的对比,二者 的差距如果不断增加,则市场继续上涨可期,但一旦持续缩小,则下跌的概率就开始显 著增加. 2.2溢出资金测算:全年平衡状态下 4.4 万亿 处在当下,我们的测算如下:溢出资金包括印花税,两融利息,新股抽调.进入资金包 括现金分红,股份回购,新增保证金. A、印花税:全年约

10000 亿 日均成交量

2 万亿计算,1 年大约是 2*0.002*250=10000 亿. (交易成本包括:买入时的券 商佣金(一般万分之 3-15);

卖出时:佣金+千分之

1 的印花税.另外上海还有每手

6 分钱的过 户费,大体上相当于千分之二) . B、两融利息:全年约

2000 亿 按照 2.5 万亿的融资融券余额 (系年初到年末平均值) , 8%的年利率计算, 一年大约是

2000 亿元. C、新股抽调:全年约

3000 亿 新股申购后,总要有一部分资金承接,未来不管是否转手,都会有一部分资金沉淀在这 部分新股中.这部分估计全年约

3000 亿. D、上市公司再融资:全年约 1.3 万亿 从年初开始,市场一路上涨,上市公司的再融资也在紧锣密鼓的进行中.截止目前,再 融资规模达到

5900 亿.预计全年大致达到 1.3-1.4 万亿水平. E、大股东减持:全年约

6000 亿F、假设年末指数至少较年初翻倍,则冲击资金需要达到至少

1 万亿. 综上,溢出资金全年估计需要达到 4.4 万亿. . 2.3流入资金测算:假设后面流入资金为 0,全年平衡状态 约是 5.5 万亿 A、现金分红:全年约

7000 亿A股的现金分红

13 年是

6660 亿,但14 年至今已经实施的

1400 亿元(多数刚到股东大 会通过) .预计全年达到

7000 亿水平. 周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 B、新增证券保证金数额 主要用证券市场交易结算资金余额这个指标来看,其定义指证券市场交易结算资金监控 系统获取的有经纪业务的证券公司全部经纪业务客户(含部分采取第三方存管模式的资 产管理业务客户)的人民币交易结算资金的余额,不包括 B 股、融资融券、证券公司自 营、QFII 以及采用托管人结算模式的证券公司资产管理计划和公开募集证券投资基金等 从事证券交易的资金. 证券市场交易结算资金余额在上周的大跌后,目前总额在 2.8 万亿左右水平. 加上