PDF《平台战略不断深化 餐厨、沼气业务释放加速》

2011 年3月在创业板成功上市.2012 年以前,维尔 利专注于单一的垃圾渗滤液处理业务, 由于技术实力较强, 已成长为该行业的龙头企业. 上市以后, 公司各方面实力(如资本、品等)不断加强,开始通过内生拓展和外延购的方式谋求业务转型,

2013 年以后逐渐获得突破,目前业务已延伸至餐厨垃圾处理、沼气工程、混合垃圾综合处理、市政 和工业废水处理、工业和垃圾焚烧烟气净化、工业危险废物处理等多个领域,积极储备土壤生态 修复、污泥处理等领域技术,形成了多业务协同д埂⒆妥酆匣肪撤竦恼铰窬.

图表1 公司д估 资料来源:公司公告,平安证券研究所 1.2 实际控制人及子公司情况 截止

2015 年三季报,常州德泽实业投资有限公司持有公司 51.94%的股,是公司的控股股东.公 司董~长李月中持有常州德泽 61%的股权,间接持有上市公司 31.68%的股权,是公司实际控制人 (

图表 2) . 2003年成立, 是德国WWAG 公司在中国的 全资子公司 2007年,股权转 让成为内资民营 企业 2011年,创业板 上市,开始谋求 业务拓展 2013年以后, 多业务扩张获 得突破,进入 餐厨处理、沼 气工程、生活 垃圾处理、水 处理等多个领 域 维尔利q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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25 截止

2014 年年报, 维尔利共拥有

12 家控股及参股公司, 其中

8 家为全资子公司,

2 家为控股公司,

2 家为参股公司.12 家公司主要分为两类,一类是通过外延购方式入新业务领域而收购的子公 司,一类是由于 BOT、PPP 等模式而在当地建立的项目公司.截止

214 年年报,贡献正利润的前

4 家分公司(净利润由大到小,

图表 3)分别为杭州能源环境工程有限公司(沼气工程) 、北京汇恒环 保工程有限公司(水处理) 、湖南仁和惠明环保科技有限公司(浏阳垃圾填埋项目) 、常州维尔利环 境服务有限公司(运营项目) .

图表2 实际控制人及子公司情况 资料来源:公司公告,平安证券研究所

图表3

2014 年贡献正利润的子公司情况(单位:万元) 公司名称 经营领域 持股比例(%) 投资额 营业收入 净利润 杭州能源环境工程 有限公司 沼气工程领域 (外延购) 100.00 45,999.99 10,068.65 3,867.14 北京汇恒环保工程 有限公司 水处理领域 (外 延购) 60.00 3,000.00 7,039.41 830.42 湖南仁和惠明环保 科技有限公司 垃圾填埋项目 公司(外延 购) 100.00 5,548.39 1,687.86 760.81 常州维尔利环境服 务有限公司 BOT 项目公司 100.00 5,033.00 1,505.04 472.12 资料来源:公司公告,平安证券研究所 1.3 上市以来经营情况 1.3.1 业绩情况(从单一业务转型综合固废环境服务商) 上市以来,公司

2011、2012 年保持较稳健增长,营业收入同比增长分别为 25.77%、34.39%,归 属于母公司净利润同比增长分别为 5.74%、42.45%(11 年净利润增幅小于营业收入增幅主要是由 于新办公楼和厂房投入使用,固定资产折旧增加;

此外,由于拓展业务导致销售费用和管理费用增 加) ;

13 年公司业绩出现波动,营业收入同比下降 21.5%,归属母公司净利润同比下降 57.53%,主 要是因为

13 年业绩主要由

12 年订单决定,而12 年公司业务结构还比较单一,主要是垃圾渗滤液 业务,该业务由于招标放缓导致当年订单总额减少.13 年渗滤液市场回暖,加上公司业务转型在

13 年获得实质性突破、在多个领域取得订单,如餐厨垃圾处理、污水处理、生活垃圾处理等,使公司 维尔利q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款