PDF《平台战略不断深化 餐厨、沼气业务释放加速》

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13 年订单大幅同比增加 400%,加上

14 年收购杭能环境表,使公司

14 年、3Q

15 业绩上出 现高增长,

14 年和 3Q15 营业收入同比增长分别为 133.77%、 91.07%, 净利润同比增长 233%、 84.4%. 1.3.2 分业务情况 由于公司未提供公开的分业务数据,我们根据往年的订单情况加以分析(

图表

6、7) .在2012 年以 前,公司为单一的垃圾渗滤液处理企业,所以

2013 年及以前公司业绩近 100%来源于渗滤液业务. 从2013 年开始,公司订单开始多元化,增加了餐厨垃圾处理、沼气工程、水处理、生活垃圾处理等 领域.我们从 2013-3Q2015 的各业务订单占比来看,垃圾渗滤液处理仍为公司的主要业务,13-14 年订单占比在 30-40%之间,3Q15 为51%(若扣除广州东部固体资源再生中心项目,占比在 20% 左右) ;

由于单个生活垃圾处理项目订单额度较高,13 年广州花都项目占了公司总订单的 35%,成 为当年占比最高的业务领域;

沼气工程从

2014 年开始表,2014 和3Q2015 订单占比在 8-13%之间;

餐厨垃圾处理和水处理业务订单占比类似,

2013、2014 年在 16-25%范围,3Q2015 由于广州 东部固体资源再生中心项目单个订单数额较大,占比降至 11-13%左右;

水处理(北京汇恒)和烟气 处理(常州埃瑞克)占比一直较小,均未超过 5%. 总体来说,

1、公司还处于受单个大额订单对各业务占比和业绩影响较大的阶段,比如生活垃圾处理 领域、废水处理领域等;

2、相对来说,渗滤液业务占比仍为最大(餐厨垃圾、水处理、沼气工程为 次之),但预计将逐渐下降,与各业务形成均势;

3、从绝对值来看,大部分业务订单有一定的波动 性;

4、生活垃圾处理领域属于拓展初期,订单获得还不稳定,对业绩弹性贡献较大.

图表6 订单情况(单位:亿元)

2010 2011

2012 2013

2014 3Q2015 垃圾渗滤液处理 2.3 4.6

2 2.5 4.8 3+4.76 餐厨垃圾处理 1.4 3.1 1.68 水及生活垃圾处理 4.1(1.3+2.8) 2.2 2+2.5 (80%) 沼气工程(杭能) 1.6 1.33 水处理(北京汇恒) 0.54 烟气净化 (常州埃瑞克) 0.47 0.35 总额 2.3 4.6

2 8 12.71 15.12 资料来源:公司公告,平安证券研究所 注:2013 年2.8 亿........