PDF《新一代准单晶技术拉开高效电池》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告新一代准单晶技术拉开高效电池 大幕 ――精功科技(002006)

2012 年2月21 日 强烈推荐/维持 精功科技 事件点评 王明德 执业证书编号 S1480511100001 联系人 弓永峰 010-66554025 gongyf@dxzq.

net.cn 事件: 公司昨日发布 JJL500 型准单晶炉试制成功公告:全新一代 JJL500 型准单晶炉试制成功,每锭准单晶率高 达90%以上,远超国外 GTsolar 准单晶铸锭设备(其单晶成材率仅约 80%).整锭在现有工艺下平均转换 效率超过 17.6%,远超过传统普通单晶电池转换效率.新一代准单晶设备采用铸造单晶专有技术,通过热场 改进和工艺升级,实现自动控制籽晶溶化,且籽晶可多次重复利用.公司原有 JJL500 型铸锭炉客户通过技 术升级改造,可以升级到全新一代准单晶炉. 我们研判新一代准单晶技术单晶成才率大幅提升,晶籽可重复利用,能有效降低铸锭切片企业生产成本,电 池片组件企业结合新一代电池工艺,在基本不增加成本的情况下,转换效率可进一步提升到 19%以上,成 为未来低成本高效电池发展的首选技术方向,拉开低成本高效电池的大幕.随着多晶硅和电池片组件价格持 续维稳且订单放量增加,主产业链一二梯队企业有效产能利用率迅速提升,未来在 价稳量增 情况下,能 有效提升主产业链企业盈利能力, 有效降低成本的准单晶铸锭准备技术以及多晶硅冷氢化技术需求会不断增 加,具有 90%以上单晶成材率的新一代准单晶设备以及具有突破

30 美元成本红线第二代冷氢化技术将会加 速推广,造就装备市场的持续二次繁荣.预计公司 11-12 年EPS 分别为 1.48 元和 2.25 元,对应 PE 为18 和12 倍,维持 强烈推荐 评级. 观点: 1.全新一代准单晶炉转换效率可达 90%以上,准单晶技术取得重大突破. 公司新一代准单晶炉技术,单晶比率提升到 90%以上,远超国外 GTSolar 同类产品 80%的单晶成材率,同 时公司新一代准单晶晶籽可以重复使用,极大的降低了准单晶的生产成本.据我们测算,传统一代准单晶技 术,其单晶比率近为 40-60%,且单晶晶籽成本占去了其单晶产品新增加值的 80%以上,降低客户的盈利能 力.新一代准单晶炉使得一次单晶成材率达到 90%以上,且晶籽循环重复利用,比传统一代准单晶技术综 合收益提升

10 倍以上,极大的降低了铸锭切片企业成本,提升了其盈利能力.我们研判再结合新一代电池 片工艺在不增加成本的情况下,其准单晶电池片的转换效率可以做到 19%以上转换效率,且稳定衰减性方 面远超传统直拉单晶产品;

在电池组件价格不断下降情况下,准单晶技术是未来低成本高效电池发展的首选 方向. 另外一方面,公司原有 JJL500 客户可以选择通过对原有设备的技术升级改造,一次跨越式升级到新一代准 单晶炉,这对于公司有效稳定原有客户具有重要意义.根据我们的测算,公司原有客户需要升级换代的市场 空间大约有 3-4 亿元,且随着盈利示范效应的凸显,会有更多客户积极推进原有铸锭设备的升级换代中来. 近期国外一些企业(如Renogy)以及国内一二梯队企业已经越来越重视准单晶产品的研发和生产,准单晶 装备已经逐步的被采用和推广,未来随着技术的普及和示范效应,新一代准单晶铸锭炉将会加速推广.预计 东兴证券事件点评 订单执行完美,业绩增长锁定 P2 公司新型准单晶铸锭炉 11-12 年可分别实现几张收入