PDF《晶盛机电（300316.sz）》

Table_Top 证券研究报告_XX 报告

2011 年6月14 日/证券研究报告_新股发行与上市定价报告

2012 年04 月25 日Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. Table_Shares 股票数据 总股本/流通 A 股(百万股) 100/0 主要股东: 上虞金轮投资管理咨询有限公司 主要股东持股比例 74.94% 流通 A 股比例 .00% Tabl e_Finance 财务比率 ROE 60.25% ROA 33.74% 资产负债率 58.44%

2010 年报数据 Tabl e_Publish 发行消息 发行价格(元) 主承销商: 国信证券股份有限公司 发行市盈率 Tabl e_Price 价格区间 发行价格 49.00-53.90 元 上市价格 49.00-53.90 元 晶盛机电(300316.sz) 以技术制胜高速成长的晶体生长设备制造企业 韩玲 首席分析师 执业编号:S0260511030002 Table_Summary 摘要:公司主要从事全自动单晶炉、铸锭炉以及单晶炉控制系统生产,本次公 司拟发行3,335 万股,发行后总股本13335万股. 光伏设备有望在2013年反弹 得益于光伏制造商整合带来的生产线被闲Z、报废和淘汰,预计光伏设备资本支 出将在2012年第二季度探底,结束连续6个季度的负增长.预计光伏设备开支将 在2013年再度增长,并以两位数的年增长速度持续至2016年. 公司全自动单晶炉具有更高的性价比 公司全自动单晶炉无论从年产能、降低能耗还是产品的成品率上来看均较普通单 晶炉有大幅的提升,我们计算理想状态下每台全自动单晶炉比普通单晶炉每年可 多贡献高达36万元的毛利收入, 虽然公司全自动单晶炉售价较普通单晶炉高出一 倍,但初始多投入的65万元在未来两年内即可全部收回. 优良的客户是公司业绩增长的保障 公司拥有天合光能、中环股份、隆基股份等一大批优良的客户,截至2011年底公 司未完成合同订单为单晶炉429台,铸锭炉189台,单晶炉控制系统110台,合计 总金额为12.99亿元.公司2012年一季度已签订合同单晶炉109台,铸锭炉28台, 合计金额为2.79亿元. 新产品的推出将开辟新的蓝海 公司稳步推进大尺寸区熔单晶炉将填补国内设备的空白,蓝宝石单晶炉进口替代 市场空间巨大,连续投料单晶炉将改变太阳能市场格局. 盈利预测与估值 我们预测公司2011-2013年全面摊薄的EPS分别为2.

45、2.84和3.27元,参考可 比公司得出公司合理投资价值区间为49-53.9元,对应2011年全面摊薄后PE为20-22倍,对应2012年动态PE区间为17-19倍. 风险提示 光伏行业发展低于预期,政策调控. 预测及评估

2009 2010 2011E 2012E 2013E (百万元) 181.57 379.83 823.45 1138.10 1405.38 (%) 2.80% 109.19% 116.79% 38.21% 23.48% 67.54 165.73 353.35 484.22 613.77 (百万元) 60.24 126.67 326.54 378.49 435.94 (%) -24.58% 110.29% 157.79% 15.91% 15.18% 0.6 0.95 2.45 2.84 3.27 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 识别风险,发现价值 第2页Table_Header3 2012-04-25 Table_Header2 晶盛机电:新股发行与上市定价报告 目录索引

一、投资要点.4

二、公司介绍.4

(一)国内领先的光伏设备生产企业.4

(二)公司近几年营业收入大幅增加.5

(三)全自动单晶炉与铸锭炉共同发力.6

(四) 公司股权结构

8

三、光伏设备行业发展情况.8

(一)全球装机量仍然保持两位数比例增长.8