PDF《晶盛机电（300316.sz）》

(二)光伏设备订单低谷过后的将出现快速增长的势态

9

(三)硅片生产环节受产能过剩影响最弱环节.10

(四)国产设备以低价、优质、售后方便抢占国内市场

11

四、公司投资亮点.12

(一)与竞争对手相比,公司全自动单晶炉具有更高的性价比

13

(二)优良的客户是业绩增长的保障.14

(三)新产品的推出继续开辟蓝海

15

(四)领先的技术优势是公司快速发展的有力支撑.17

五、财务分析.18

(一)产品生产成本变动幅度较小

18

(二)拥有高于同行的毛利率水平

19

(三) 期间费用率呈下降趋势.21

六、募投项目分析.21

(一)产能不足,制约公司发展.22

(二)技术中心建设加强公司在晶体生长设备上的竞争力.22

七、盈利预测及估值.22

(一)基本假设

22

(二)盈利预测及估值

23 风险提示

24 识别风险,发现价值 第3页Table_Header3 2012-04-25 Table_Header2 晶盛机电:新股发行与上市定价报告

图表索引 图1:公司生产设备在太阳能产业链中所处的环节.5 图2:公司近几年营业收入增长情况(单位:万元)5 图3:公司三项业务营业收入占比(左)及利润占比(右)6 图4:公司近几年单晶炉及单晶炉控制系统对外销售数量(台)7 图5:2010 年国内晶体生长设备厂家占比情况.7 图6: 公司股权结构图

8 图7:一线厂家设备支出情况预测.9 图8:一线厂家设备支出情况预测(单位:十亿美元)10 图9:2011 年光伏行业各个环节产能情况.11 图10:2006-2010 年国内单晶炉生长销售情况.12 图11:直拉单晶生长示意图/区熔单晶生长示意图

15 图12: 太阳能用单晶方棒的非硅成本.17 图13: 公司近两年主要材料采购价格对比情况.18 图14: 公司各项业务毛利率变化情况.19 图15: 公司单晶炉毛利率与竞争对手对比情况.20 图16: 公司铸锭炉毛利率与竞争对手对比情况.20 图17: 公司期间费用率变化情况.21 图18:公司三大业务产能利用率情况

22 表1:主要晶体生长设备生产企业.6 表2:全自动单晶炉与普通单晶炉性价对比情况

13 表3:2011 年1-9 月公司前五大客户订单情况.14 表4: 全球主要 LED 衬底生产企业.16 表5:公司近几年在晶体生长设备研发上取得的成绩.18 表6:募投项目预期经济收益情况.21 表7:公司各项业务销售预测

23 识别风险,发现价值 第4页Table_Header3 2012-04-25 Table_Header2 晶盛机电:新股发行与上市定价报告

一、投资要点 公司是国内技术领先的晶体设备生长制造企业.公司主要生产全自动单晶炉、铸锭 炉、蓝宝石单晶炉、区熔炉等晶体生长设备,2010年公司位居全国晶体生长设备销售额 排名第三位,占据国内晶体生长炉设备8%的市场份额.09年、10年公司连续两年获得 国家重大装备专项,随着项目研发的进行,新产品的推出进一步提升公司在晶体生长设 备上的领先地位. 与同类型品相比,公司产品具有更高的性价比.公司全自动单晶炉与普通单晶硅相 比具有更大的产能、更低的能耗以及更高的成品率,综合考虑以上因素,虽然公司全自 动单晶炉售价较普通单晶炉高出一倍, 但单台公司产品每年比普通单晶炉可贡献多达36 万毛利,仍然拥有巨大的市场需求,截至2011年底公司尚未完成的单晶炉订单达到429 台. 优良的客户是业绩增长的保障.公司拥有隆基股份、中环股份、英利、天合光能等 一大批国内一线的太阳能电池生产厂家,其中隆基股份于2012年3月份上市,募集资金 约15亿, 主要用于太阳能单晶工厂扩建工作, 预计公司将拿到部分订单,截至截至2011 年底公司未完成合同订单为单晶炉429台,铸锭炉189台,单晶炉控制系统110台,合计 总金额为12.99亿元.公司2012年一季度已签订合同单晶炉109台,铸锭炉28台,合计 金额为2.79亿元. 新产品的推出继续推动业绩增长. 公司目前拥有一条20台蓝宝石单晶炉中试生产线, 设备均由公司自己开发的,产能为35公斤级别,已产出合格的4寸蓝宝石单晶,同时公 司在积极的开发85公斤级别的蓝宝石单晶炉;