PDF《资本问道》

46 个 跌停, 创出 A 股市场个股连续跌停新纪录.另外, 退 市海润上半年累计跌幅达 81.61%,

6 月21 日盘中最 低跌至0.12元, 创出 A股史上最低价 . 复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国 经济时报记者采访时表示, 由于去年末及今年初一 系列资本市场改革开放新举措的推出, 国内外长期 资金积极投资 A 股市场, 前有科创和 5G 概念的助 推, 后又受中美贸易摩擦的拖累, 因而上半年 A 股市 场走出了一波先扬后抑的恢复性上涨行情.期间, 真正稳步走高的股票还是真成长科技股及消费股, 绩差概念股经过一轮炒作上涨后纷纷大幅回落、 重 返低迷.这对普通投资者给出了启示, 随着外资投 资A股比重的不断增大, A 股市场的主流投资趋向 正在加快向成熟市场靠拢, 价值投资、 长期投资趋向 日益明显. 王尧基指出, 从上半年的情况来看, A 股市场在 大盘冲高震荡回落的过程中, 股票走势分化的情形 日益明显, 表明 A 股市场开始走向 优胜劣汰 .如 一些稳健成长、 积极回报投资者的优质个股股价一 涨再涨, 股价最高甚至冲破千元.同时, 市场上股价 不足两元的个股也有几十只之多, 有的个股已跌破 一元面值, 离退市仅一步之遥.值得注意的是, 尽管 监管层松绑了 借壳 给部分中小盘绩差股提供了重 组机会, 但绩差股退市步伐仍将加快, 炒绩差股的风 险在增大.

2019 年上半年, A 股震荡反弹.进入下半年, 多 家主流券商发布了中期报告. 中银国际证券研报认为, 大类资产配置顺序上, 债券>

股票>

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大宗.其指出, 在市场的降息 预期主导下, 首先受益的是债市, 在国内流动性和 信用分层, 以及中美利差重新走阔的背景下, 预计 利率债或先有所表现.在外资近期持续净流入 A 股的情况下, 如果市场的风险偏好能够有所抬升, 那么股市的表现将在时间上提前. 海通姜超团队研报分析称, 当前中国股市有价 值、 房市有风险, 其实也在于两者的估值水平不一 样, 前者处于历史低位, 而后者处于历史高位.单纯 从估值水平来看, 目前中国各类资产当中投资价值 股>

债>

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房 . 东方证券认为, 今年 A 股向上拐点已经显现, 强 烈看好下半年.以2018 年底上证综指

2450 点点位 作为参照, 2019年A股盈利增速有望提升 10%, 估值 有望提升 30%, 全年上涨空间看到 43%左右, 即3500 点左右 (不排除估值上涨超预期带来指数突 破3500点).市场下半年将突破一季度高点, 开启中 期上涨走势.配置角度方面, 上证

50 和沪深

300 指 数依然是上涨主力, 科技成长股具备跟涨弹性, 行业 上关注大金融+大消费, 精选通信、 计算机、 军工等科 技成长.同时可以关注医药、 地产、 建筑、 电子等板 块的龙头股. 招商证券认为, 自2019 年下半年开始, 科技周 期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导 力量之一, 伴随着科技周期触底回升, 科技板块有 望迎来两年的上行周期, 科技+金融 将成为新的 两年上行周期的优选配置.投资策略方面, 有三 条方向可供参考: 行业性主题看 5G 下游应用主题 扩散(VR/AR、 高清视频主题等)、 云计算;

事件性主 题抓自主可控主线;

政策性主题看自由贸易港/区. 民生证券则认为, 当前, 大宗商品是大类资产配 置首选.其指出, 根据历来中国经济周期中大类资产 表现来看, 若进入滞胀, 黄金、 农产品具备投资价值. 中泰证券认为, 下半年市场将围绕流动性宽松 预期和市场风险偏好提升这两大驱动因子之上, 在 流动性和风险偏好推动下的市场, 一定是估值提升 的市场, 根据对过去市场的分析, 在估值提升的行情 里面, 成长股更具有相对收益.在科创板推出前夕, 科技成长股将脱颖而出, 成为市场的热点. 华宝证券表示, 下半年 A 股投资逻辑从流动性 向个股基本面切换.长期结构性因素的积累, 使得 股市很难出现趋势性的机会, 投资机会主要来自超 跌之后, 由政策边际放松和托底, 驱动预期阶段性好 转所带来的阶段性机会, 需把握好投资时点和持仓 结构. (本报记者王小霞根据公开资料整理) A 股今年上半年回暖, 成交重新活跃, 市场风险 偏好提升.在中国经济延续平稳增长态势, 科创板 即将开市交易, 以及外部风险有望减弱的背景下, 投 资者对下半年行情再接再厉充满期待. 7月1日, A股实现下半年行情 开门红 , 上证指 数、 深证成指、 中小板指、 创业板指分别上涨 2.22%、 3.84%、 4.04%、 3.75%.其中, 上证指数重上