PDF《兴业期货》

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10000 15000 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 公开市场操作:货币投放(亿元) 公开市场操作:货币回笼(亿元) 公开市场操作:货币净投放(亿元) 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 DR007(%) 第13 页 上游跟踪:铜精矿加工费持平 ? 截至目前,智利32份到期合同中大部分已经顺利续签,铜矿干扰率大幅下降. ? 截至1月18日,本周五铜精矿现货TC报89-93美元/吨,较上周持平.目前部分冶炼厂开始着手进行二季度备货,但远 期报价多低于冶炼厂心理价位. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铜精矿现货TC 铜矿冶炼利润 第14 页 上游跟踪:精废价差缩窄 ? 2019年第1批限制进口类固废批文发布,本次批文仅涉及到数家废纸企业,废铜进口获批量为0. 在一周前发布的 2018年最后一批批文中,也无废铜企业获得批文,可见,禁止七类废杂铜进口的政策目前已正式开始实施. ? 精废价差下滑,但由于废铜供给仍相对紧张,部分企业出现惜售情绪,市场依旧呈现精铜替代废铜消费废格局. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 废铜进口大幅下降 精废价差缩小 第15 页 上游跟踪:废铜供应收紧 ? 废六类在2020年之后或将全部禁止进口,同时国外拆解废铜成本明显高于国内,限制了国内企业到国外建厂的积极 性;

? 美国废铜拆解基础设施重建和设备重置成本较高,并且在未来一段时间也不会有足够的新产能投建,废六类进口大幅 增加可能性较低;

? 而国内近年来国网废旧物资处置项目数量持续下滑,废旧电器电子拆解企业扩容速度放缓,汽车拆解的实际数量低于 预期,国内废铜产量增幅有限,短期或难弥补进口废铜的减少量,预计到2022年以后国内自产废铜量增速才有望加快 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 废铜进口结构 2018年上半年 2017年上半年 废铜进口量 115.00 185.00 废六类进口量 80.00 53.00 废六类占比 70% 29% 废七类进口量 35.00 132.00 废七类占比 30% 71% 废铜平均品位 0.57 0.38 废六类品位 0.7 0.71 废七类品位 0.25 0.25 领域 最高年限 最低年限 回收率(%) 建筑

70 30

85 电力

25 15

95 交通

15 10

85 电子

15 1

85 其它

15 5 80-85 平均 20.1

87 国内铜产品使用年限 第16 页 下游跟踪:铜杆开工率回落 铜杆开工率回落 铜管企业开工率继续回落 铜板带开工回落 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铜棒需求表现不差 第17 页 下游跟踪:消费型需求难有起色 ? 1月8日晚,国家发改委副主任宁吉幢硎,将出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,短期提振了市场信心,然 在经济下行趋势不改的情形下,实际作用有限;

? 同时基本面而言,房贷的挤出效应, 抢出口 红利期的接近尾声,家电内外需表现亦难言乐观,乘用车销量更是迎 来28年来首次负增长,叠加后期对美进口关税的下调,车市疲软延续. 家电内销未见其起色 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 汽车产销增速回落 第18 页 基建投资增速短期难有起色 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 ? 近期,国家发展改革委密集批复了多个基建投资项目,涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域,总投资规模合计逾1.3 万亿元,宏观政策稳增长意图较为明确,政策拖底令市场需求预期有所改善;