PDF《浙商证券》

08 年金融危机冲击、09 年的复苏后,2010 年整体情况预计将好于去年. 公司产品结构及技术具有核心竞争力 公司

2009 年扩大中高端市场份额,碳钢产品实现进口替代销量 273.6 万吨.汽车板深冲及高强钢 产品销售比例稳步提升;

高牌号电工钢打破直流变频压缩机用钢一直受国外厂家控制局面;

高端取 向硅钢比例提高到 50%以上,实现向国内外

300 多家用户稳定供货. 铁矿石成本上涨预计能够成功转嫁 由于以下几个原因,我们认为公司在经历了短期的阵痛之后能够成功转嫁成本上涨: ――历史上每次铁矿石涨价并没有带来利润的根本削弱 ――公司产品的核心竞争力来自于品质而非单纯的价格竞争 ――主要竞争对手同样遭遇了铁矿石成本之痛. 公司一直拖累的不锈钢和特钢将有所好转 公司不锈钢业务在

09 年之前一直拖累了整体的盈利,而在

09 年扭亏为盈,这主要是因为: ――09 年随着整个行业的盈利好转,特别是不锈钢原材料的止跌回升,避免了原材料跌价的风险;

――公司以 精简高效 为原则组建不锈钢事业部、特钢事业部以及钢管条钢事业部,明确了产品 经营责任体系. 预计

2010 年公司的不锈钢业务仍将贡献利润.而特钢随着结构调整的不断进行,盈利能力预计也 将好转.公司的宽厚板业务有望重新成为现金牛业务. 2. 公司估值与推荐 宝钢

09 年、10 年、11 年EPS 分别为 0.33 元,0.57 元,0.88,对应

10 年16 倍平均 PE ........