PDF《腾龙特种树脂（厦门）有限公司利用 期货市场进行风险管理的...》

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三、参与期货历史及现状 腾龙树脂是较早参与期货市场的聚酯工厂之一,

2009 年始,随着自身对期货市场内在机制和功能作用认识理解的增 强,以及期货市场流动性加强,企业开始逐步加大进行套期 保值操作,并成功利用期货市场进行买入套期保值,为企业 顺利度过经济危机做出了巨大贡献.随后几年,企业加大在 期货市场的投入,也尽可能多的利用期货市场进行套期保值, 每年的保值量超过了全年产能的百分之十,通过期货市场稳 定了现货经营,对于产业的扶植起到了重要作用. 企业利用期现之间密不可分的联系,加强市场间的信息 收集、加工、利用和反馈,让期货市场提供的服务融入到销 售乃至整个经营体系之中,同时又结合企业实际情况对套保 操作进行了灵活的丰富和改进.企业通过对各种期货交易方 式的综合运用,有效地促进了企业的生产经营,提升了企业 的经营绩效.

四、企业利用期货市场的主要形式 腾龙树脂根据市场波动和自身的生产经营情况,灵活多 样利用期货市场管理价格风险和企业的经营风险,其主要形 式为买入套期保值交易,即当签订下游销售合同后在 PTA 期 货市场上选择合适的合约进行买入,避免原料价格上涨的风 险;

同时,上游 PTA 工厂生产不足(检修时),也会根据整 个生产经营状况在期货市场建立 虚拟采购线 ,买入现货

8 满足生产需求,保持与客户长期稳定的合作关系;

另外,还 充分利用期货市场不同月份价差的不合理波动,进行无风险 的套利,动态管理自身的原料库存,为企业带来超额利润;

企业介入时机的选择则主要通过综合宏观、产业未来走势得 出总体研判,并结合企业自身的实际生产经营情况来确定, 具体分析如下:

(一)对原料进行买入套期保值 腾龙树脂作为 PTA 需求企业, 既要担心原材料价格上涨, 又要担心成品价格下跌,当采购了高位原材料来不及消化而 成品价格下跌的时候,企业的利润就被大大压缩,为避免这 种风险,腾龙树脂利用期货市场对其原料进行买入套期保值, 有效安排生产进程. 1.市场分析

2014 年5月,该公司接到一批聚酯瓶片报价 8150/吨, 该公司生产聚酯瓶片的成本大概如下公式: PET=0.86PTA+0.34MEG+加工成本(700 元/吨,包括设备折 旧及费用) 经过对当时市场环境的分析,整个产业链利润都比较低, 而按照此时的成本价格,参照期货市场 6000-6100 之间的价 格, 再考虑到已经采购的 MEG 价格, 大概有

200 左右的利润, 对于工厂而言,还是具有比较大的套期保值吸引力,同时考 虑到当时 PTA 期货价格已经到了相对比较低的位置,经过研

9 究,确定对原料 PTA 进行 100%的套期保值. 2.操作过程

2014 年5月5号到

8 号逐步买入 TA1405 合约,建仓均 价在

6080 左右, 合约持仓到合约交割, 进行生产交付客户. 3.绩效评估 时间 现货 期货

5 月5-8 日6050 元/吨6080 元/吨5月16 日6220 元/吨6250 元/吨 结果 现货亏损

170 元/吨 期货盈利

170 元/吨 期货与现货盈亏相抵,锁定采购成本在

6080 元/吨 经过上述操作,成功的锁定了原料价格上涨的风险,实 现了加工费用和预期利润,达到了保值的效果.

(二)原料供应不足的情况下,建立 虚拟采购线 期货市场不仅可以进行传统意义的买入套期保值,锁定 预期利润和原料上涨的风险,在上游供应商生产线检修,原 料供应不足的情况下, 还可以利用期货市场建立 虚拟采购 , 以满足生产需求,保持与客户长期稳定的合作关系. 1.市场分析