PDF《证券研究报告/基础化工行业周报》

投资要点: 我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯,看估值有较高的安全边际 且行业将跨年度景气向上(动态 PE 浙江龙盛、闰土股份

7 倍、华峰 氨纶

13 倍、沙隆达

9 倍) ,万华化学从 MDI 供应商逐渐转变为多元 化化工品公司(14 年PE 为10 倍) ,可作为行业配置首选标的.

成长 股我们首推鼎龙股份、万顺股份(鼎龙股份

14 年30 倍PE,13-15 年 复合增速 80%以上、 万顺股份

14 年16 倍PE, 13-15 年复合增速 53%) , 目前可坚定买入持有.对主题投资品,我们建议中长期关注能源改革 (宝利沥青、准油股份) 、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠) 、车用 尿素(四川美丰) 、脱硫脱硝催化剂及工程(三聚环保) . 报告摘要: ? 染料.我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长,库存 处于较低水平,H 酸供应非常紧张,已有企业停止对外报价.我们认 为环保因素对供给的实质性影响更加凸显, 预计染料价格即将展开新 一轮的上涨,且此次上涨幅度或超市场预期. ? 氨纶.20D 主流报价从 6.2 万元/吨上调至 6.4 万元/吨,40D 主流报价 从5.2-5.3 万元/吨上调至 5.4-5.5 万元/吨,多数工厂均已上调报价, 其中华峰及泰和均确认粗细旦丝上调 1000-2000 元. 我们看好氨纶行 业在 2-5 月旺季将进入集中提价期并认为

14 年行业供需紧张将持续. ? 农药.农药会议召开,据我们从工厂了解的信息,预计草甘膦的核查 将于

3 月底出报告, 其中

10 家申报的企业中可能仅有

4 家企业通过, 且未来几个月农药协会及环保部等可能会对未申报的企业进行走访. 因此我们判断环保端对草甘膦等农药的压力将继续加大, 小厂在环保 资金及技术跟不上的情况下可能会逐步退出. 在供给端受限而需求端 稳定增长的情况下,我们判断草甘膦产品价格可能将继续稳步走高. ? MDI.拜耳在上海

35 万吨装置将于

4 月初检修至

6 月10 日, 检修技 改完成后拟将产能增加至

50 万吨/年.受拜耳检修时共用氯碱装置短 暂停车影响,上海联恒

24 万吨 MDI 装置也将停产

10 日左右.考虑 到人民币贬值等对进口的影响, 上半年国内 MDI 价格上涨概率较大. 重点公司 股价 12EPS 13EPS 14EPS PE PB 评级 浙江龙盛 13.97 0.57 0.94 2.02

15 2.4 买入 沙隆达 A 11.88 0.17 0.56 1.26

21 4.6 买入 华峰氨纶 9.68 0.02 0.37 0.72

26 3.9 买入 万顺股份 13.6 0.31 0.34 0.85

40 3.6 买入 鼎龙股份 18.61 0.24 0.25 0.63

74 5.2 买入 基础化工行业研究组 分析师: 王席鑫(S1180513060001) Email:[email protected] 孙琦祥(S1180513060004) Email:[email protected] 研究助理: 袁善宸 Email:[email protected] 市场表现 2013/3/9~2014/3/9 -16% -12% -8% -4% 0% Mar/13 Jul/13 Nov/13 上证指数 基础化工 相关研究 《行业动态跟踪报告~出货量好、库存 低,染料继续看涨》 2014/3/7 《公司年报简评~沙隆达 A~各产品景 气向上,估值有望提升》 2014/3/5 《公司动态跟踪报告~沙隆达 A~各产 品景气向上,整合值得期待》 2014/3/4 《公司动态跟踪报告~浙江龙盛~增持 体现大股东信心,维持买入》 2014/3/4 《行业周报~基础化工行业

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2014 年03 月09 日 染料提价或超预期,农药景气向上 增持 维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共45 页 目录