PDF《证券研究报告/基础化工行业周报》

成长股:万华化学、鼎龙股份、康得新、联化 科技、万顺股份、烟台万润、宏大爆破、辉丰股份、西陇化工和青岛金王等,建议逢低布 局14 年行情.具体参见我们的投资组合. 具体操作策略上,我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯三个板块,目前看估值有 较高的安全边际且行业将跨年度景气向上(动态 PE 浙江龙盛

7 倍、华峰氨纶

13 倍、沙 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页共45 页 隆达 A

9 倍) ,万华化学从 MDI 供应商逐渐转变为多元化化工品公司(目前股价对应

14 年PE 为10 倍) , 可供作为行业配置的首选标的. 成长股我们首推鼎龙股份、 万顺股份 (鼎 龙股份对应

14 年30 倍PE,13-15 年复合增速 80%以上、万顺股份对应

14 年16 倍PE, 13-15 年复合增速 53%) ,目前位置可坚定买入持有.对主题投资品,我们建议中长期关 注能源改革(宝利沥青、准油股份) 、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠) 、车用尿素及 LNG (四川美丰) 、 汽车尾气净化催化剂载体材料 (烟台万润) 、 脱硫脱硝催化剂及工程 (三 聚环保) . 周期品种:建议重点关注染料板块(浙江龙盛、闰土股份) 、农药板块(百草枯:沙隆 达、红太阳;

草甘膦) 、氨纶板块(华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股) 、从MDI 生产商转变为多元化化工品公司(万华化学) 、尿素板块(华鲁恒升、四川美丰) . 乙酰甲胺磷:供给端过去两年间印度环保政策逐渐严厉,乙酰甲胺磷部分产能退出;

需求端巴西甲胺磷被禁用后退出, 增加了乙酰甲胺磷需求量. 国际需求转向中国采购乙酰 甲胺磷原药,13 年前

10 月累计出口同比增长 16%.而目前国内产能已基本处于供需平衡 点的临界状态, 我们认为未来在需求增长的传导过程中, 供不应求将会使得产品价格大幅 上涨, 产业链盈利提升. 目前乙酰甲胺磷行业盈利并不强, 但公司产能全球规模最大, 盐、 电和原材料精胺配套等方面使得吨成本较同行低

5000 元左右,具有扩产能力,未来将产 能从 1.5 万吨扩张至

2 万吨.详见我们报告《沙隆达 A-公司动态跟踪报告:乙酰甲胺磷产 业链有望受益环保》 . 百草枯: 近期商务部公布了对原产于日本和印度吡啶的反倾销终裁结果, 其与初裁的 保证金税率保持一致, (印度吉友联 24.6%,其余均为 47.9%或57.4%) .在此带动下,吡 啶及百草枯价格有望继续出现一波上涨, 其中绿霸百草枯目前最新报价在

31500 元/吨 (执 行至少在

28500 元/吨以上) ,未来向上趋势明确.我们继续看好百草枯行业景气向上,认 为在供不应求下其产品价格将持续走高.继续建议重点关注百草枯相关上市公司沙隆达、 红太阳,详见我们发出的百草枯行业深度报告《供给锁定、需求平稳增长、建议买入》 . 染料板块: 我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长,库存处于较低水 平,目前 H 酸供应非常紧张,已有企业停止对外报价,我们认为环保因素对供给的实质 性影响更加凸显.预计染料价格即将展开新一轮的上涨,且此次上涨幅度或超市场预期. 染料属于高污染行业,我们认为在环保趋严的大环境下,一旦有染料企业生产受限,治污 能力强的浙江龙盛将显著受益:1.治污能力强.中间体环节,公司的优势在于间苯二胺、 还原物和间苯二酚生产的一体化,三者硫酸阶梯使用,减少酸用量.染料环节,每吨染料 滤饼产生 50-100 吨浓度 2-3%的稀硫酸废水,公司在高含盐量下的耦合反应体系中将浓度 富集后经过氨中和,进入 MVR 系统蒸发得到硫酸铵,同时蒸馏水循环利用.相比使用石 灰的企业减少 70%的废水和 90%的固废.2.萘系综合利用.公司