PDF《金瑞期货煤炭 2019 年半年报告》

金瑞期货煤炭

2019 年半年报告 ――煤焦弱势为主,动力煤待时而动

2019 年6月27 日 金瑞网站:www.

jrqh.com.cn 客服热线:400-888-8208 行情回顾 资料来源:Wind, 金瑞期货 相关研究 金瑞期货研究所 核心观点: ? 二季度环保对焦企限产影响有限,而下半年焦煤价格将维持偏弱格局.上 半年环保政策频现,唐山、临汾等地对非采暖季焦化行业限产做出了详细 规定,但据实际数据看,焦煤需求并未受到较大影响,焦炉产能利用率持 续高位运行,焦煤需求旺盛.近期需求端螺纹消费见顶回落,唐山

7 月钢 企、焦企环保加码,多重因素都对焦煤需求产生不利影响,下半年焦煤价 格将维持偏弱格局,预计京唐港主焦煤库提价(山西产)价格波动区间 1700-1800 元/吨. ? 二季度焦企利润先抑后扬,下半年焦价弱势震荡.3 月份起焦企产能利用 率持续高位徘徊,供给较为宽松.4 月份,山西、河北、山东等地执行的 非采暖季钢企环保限产政策效果较弱,全国钢厂平均产能利用率维持高 位,远高于限产预期.强劲的需求快速完成焦企去库存,钢材持续的高消 费引发焦价连涨超

300 元/吨,利润大为改观.而5月地产数据有所走弱, 并有延续趋弱的可能,焦企未来需求转弱.环保政策也成为主导供需的另 一因素,22 日发布的唐山钢企限产政策,预计减少焦炭需求超

200 万吨, 将给焦价带来较大冲击.在焦价有利情况下的测算结果显示,三季度若山 西环保收紧会短期提振焦价.总之,在下半年整体需求收缩影响下,预计 焦价中枢呈弱势震荡格局,随着三季度基建项目推进及钢企限产边际放 松,叠加焦企环保限产影响,三季度中后期焦价或有反弹,预计吕梁准一 级冶金焦出厂价波动区间 1730-2000 元/吨,策略上以区间操作为主. ? 动力煤整体供给较稳定,二季度需求持续疲软,消费旺季或逐步走强.

2019 年1-5 月份全国原煤产量 14.2 亿吨,同比增加 0.9%,维持较稳定 增长;

期间进口煤及褐煤 1.27 亿吨,同比增加 6.1%,整体供给较稳定.

19 年大概率实行进口平控政策,未来煤炭进口较为平稳.年初以来,水 电产量持续增加,不断挤压火电空间,6 月份之后,多省水泥企业开始错 峰生产,导致动力煤需求再度下行.而随着夏季电煤消费旺季来临,煤炭 消费将呈现回升态势,预计三季度火电产量

14100 亿千瓦时,同比增加 或达 9%.动力煤煤耗高点将出现在

8 月份,当前高库存情况下,电厂短 期内不急于采购,而近期南方持续性降雨也将延阻煤耗回升,待降雨减少 后,随着气温回升,煤价或将温和缓步上涨.预计秦皇岛动力煤 Q5500 价格运行区间

580 元/吨-620 元/吨. 研究员:王方超 从业资格号:F3056892

电话:0755-83679661

邮箱:[email protected] 研究员:卓桂秋 从业资格号:F3006632 投资咨询号:Z0010839

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图表目录.3

一、 焦煤焦炭.5 1.1 煤焦市场回顾.5 1.2 焦煤供给整体稳定.6 1.3 二季度环保影响有限,焦煤需求旺盛.6 1.4 下半年焦煤价格维持偏弱格局.8 1.5 焦炭供给延续宽松.8 1.6 二季度焦炭需求强劲.9 1.7 下半年焦炭弱势震荡.11

二、 动力煤.14 2.1 动力煤市场回顾.14 2.2 陕西原煤减量明显,全国原煤产量较稳定.14 2.3 二季度动力煤需求持续疲软.16 2.4 动力煤或逐步走强.17 半年报告 | 金瑞期货研究所