PDF《金瑞期货煤炭 2019 年半年报告》

2018 年同期水平相当.19 年1-4 月焦煤产 量为

14417 万吨,同比增加 3.4%,供给较为宽松. 进口煤方面,2 月初,网传消息称因配额问题,北方港口严控澳洲进口焦煤,只允许 卸货不给通关放行.此后有消息称大连海关监管的五个港口大连、鲅鱼圈等不允许澳洲煤 炭清关,华北、华东、南方港口等有不同程度限制澳煤进口,进口焦煤大幅下滑,2019 年2月焦煤进口

737 万吨,环比下滑 60.5%,此后澳煤通关时间延长一直延续.由于国 内焦煤需求旺盛,叠加澳煤等进口煤的价格优势,19 年3-4 月份进口焦煤量大幅反弹, 实际累计焦煤进口量整体并未减少,19 年1-4 月进口焦煤

2384 万吨,较18 年同期增加

713 万吨,同比增 42.6%,由18 年1-4 月份进口焦煤基数较低所致. 图5:焦煤产量较为稳定 图6:3-4 月进口焦煤大幅反弹 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货 1.3 二季度环保影响有限,焦煤需求旺盛 上半年环保政策频现.山西临汾

4 月15 日-10 月31 日对重点企业实施春夏季重点管 控;

4 月唐山发布了《唐山市重点行业

2019 年第二至第三季度错峰生产实施方案》,对 非采暖季期间焦化、钢铁行业限产做出了详细规定.但据跟踪数据看,焦煤需求并未受到 较大影响.期间,焦炉产能利用率持续高位运行,自年初的 76.4%不断增加至

2 月中旬的 81.8%,年后继续维持在 80%以上,截至目前 5-6 月平均产能利用率 81.2%,需求强劲. 焦企利润先抑后扬.2 月底,由于前期部分钢厂库存偏低,叠加天气影响,道路运输 不畅,焦炭有一轮涨价,但进入

3 月份后,受钢企利润下滑及需求偏弱的影响,焦价连续 提降两轮,河北、山西等地区多数降价

200 元/吨左右.4 月初,受增值税税率下调影响, 多数地区执行焦价第三轮提降约

50 元/吨左右.4 月下旬起,下游需求回暖,高炉产能利 用率持续回升,焦价连续三轮轮提涨,累计提涨超

300 元/吨. 半年报告 | 金瑞期货研究所

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19 图7:六港合计炼焦煤库存破

15 年高点 图8:全国焦化吨焦利润连涨超

300 元/吨 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货

6 月中旬,全国焦企利润

300 元/吨左右,而下游螺纹受原料涨价影响,利润不断下 滑至

250 元/吨左右,在当前铁矿石强势的情况下,焦炭成为打击首选目标.钢企提降焦 价100 元/吨后,部分焦企考虑自身库存积累及出货放缓原因,已落实降价.而河北等部 分焦企提涨

100 元/吨,涨跌互现,博弈激烈.截止

23 日,天津、山西临汾、长治等地已 落实二级冶金焦降价

100 元/吨. 图9:炼焦煤库存合计(万吨) 图10:炼焦煤煤矿库存低位徘徊(万吨) 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货 截至

6 月14 日,炼焦煤煤矿库存

152 万吨,较上季度末减少

38 万吨,库存持续低位 徘徊,得益于焦炭的旺盛需求,销售顺畅.下游钢厂及焦化厂自年初以来持续去库存,但在5月下旬起开始小幅累库.同时,六港合计库存也不断累积至

558 万吨的历史高位,炼 焦煤库存合计

2370 万吨,较上季度末增加超

150 万吨,高库存的存在对焦煤长期价格形 成压制. 1.4 下半年焦煤价格维持偏弱格局 从产量上看,19 年1-4 月焦煤产量为

14417 万吨,同比增加 3.4%,总体焦煤供给较 为稳定,受安检影响较小.进口焦煤方面,澳煤进口仍未放松,进口通关时间仍在