PDF《2019 年甲醇展望：短期反弹后将跌至年底》

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 作者:张君陶 E-mail:zhangjuntao@glqh.

com 从业资格号:F3043544 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道,分析 逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观、公正.结论不受 任何第三方的授意、影响, 特此申明. ? 导读: 市场推测:未来格局及波动趋向

19 年初,受原油企稳回升及节前备货行情的提振,甲醇有望实现 低位反弹.进入

3 月,伴随春季检修的到来及传统下游的恢复,甲醇 有望上涨至年内高点,对应盘面价格约在

2870 元一线. 但二季度后,宏观利好逐渐淡出,经济下行压力加大,工业品市 场跌落在所难免.而国内外产能持续释放,也将进一步恶化甲醇市场 的供需矛盾.因此,传统的 金九银十 反而会促使郑醇大幅下行. 由于四季度资金面往往最为紧张,甲醇将大概率跌至年内低点. 因此,作为重要的心理关口,2000 元一线或在年尾面临严峻考验. 独立申明

2019 年甲醇展望:短期反弹后将跌至年底 摘要报告日期:2018 年12 月30 日 报告作者 年度报告・深度分析 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 -

1 - 发现价值 创造价值

一、 行情回顾与现状

2018 年,国内甲醇价格指数演绎了 缓起-筑顶-急落 的走势:郑醇于

4 月初启动涨势,并于 三季度达到

3501 元的峰值;

其中,主力合约一度涨至

3525 的高位.但是,随着供需格局转弱,郑 醇崩盘下挫超

1200 点,跌幅逾 30%.下半年,甲醇市场呈现出 淡季不淡、旺季不旺 的行情.

18 年四季度以来,尽管下跌过程中并未经历像样反弹,但甲醇已进入构筑底部阶段.总体上, 过于乐观的预期造就了 淡季不淡 ;

而利好透支后,过高的成本压缩了下游利润,叠加外部因素导 致 旺季不旺 ,甲醇价格快速坠落.目前,在备货行情的驱动下,郑醇期价有企稳反弹的迹象. 【图12018 年甲醇指数日线】 数据来源:文华财经 国联期货投资咨询部

二、原因分析

(一) 、从宏观层面看 货币走向方面,以美国为首的西方世界正处于加息周期,全球主要央行的货币政策以收紧为 主.2018 年12 月19 日,美联储年内第四次加息而至,基准利率升至 2.25-2.5%,并暗示

2019 年 将加息

2 次.随着海外资产回流美国,美元便具备了继续走强的基础,这将利空大宗商品市场.

2018 年12 月,中采制造业 PMI 跌破荣枯线至 49.4%,环比回落 0.6 个百分点,创34 个月以来 新低.中美贸易战起始至今,内外需求疲软,国内经济下行压力逐渐加大.四季度工业品市场步入 淡季,企业生产活跃度下降.而在

2019 年春节前,随着央行进一步降准释放流动性,预计生产淡季 结束后,各生产指标将有小幅反弹.因此,短期内,这将对甲醇所在的化工品市场形成一定支撑. 从美原油市场看,最新报价为 48.66 美元/桶.从18 年10 月份起,国际原油价格开启暴跌模 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 -

2 - 发现价值 创造价值 式:第一阶段,由于美国重启伊朗制裁的利好未兑现,沙特、俄罗斯及美国增产,导致石油供大于 求,油价在

10 月3日触顶后形成 回调式 下跌.第二阶段,11 月13 日,在油价高位时卖出看跌 期权的投机者用原油期货空头进行对冲风险操作,导致油价进一步下跌.第三阶段,在12 月6日欧 佩克达成减产协议后油价止跌反弹.但12 月18 日,美国股市跳水,引发进一步的金融对冲做空油 价,形成 恐慌性 杀跌.WTI 从10 月3日的最高价 76.9 美元/桶,跌至