PDF《50ETF期权混合轮动策略》

1 表现 资料来源:南华研究 从上图可以看出在策略实施之初

2005 年及

2006 年上半年时,加入止盈止损后的 策略表现要略优于无止盈止损的表现. 如果不考虑止盈,仅考虑止损,则受影响较大的仍是策略实施之初的一段时间,在 最初的一年时间里,几乎都在止损中度过,策略几乎没有产生什么收益,而直到进入

2006 年之后收益才开始逐步累积.

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票期权投资策略 图3.3.3:不考虑止盈仅考虑止损的策略

1 收益 资料来源:南华研究 3.4.

2013 年底以来模拟交易数据策略运行结果 图3.4.1:混合策略

2 在2013 年模拟交易数据下收益状况 资料来源:南华研究 我们沿用混合策略

2 对2013 年底起始的期权仿真交易数据进行验证,数据结果显 示2014 年7月之前混合策略

2 表现均强于现货,在7月至

11 月低波动的市场情况下, 混合策略表现平稳. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 股票期权投资策略 3.5.

2015 年2月9日期权上市以来策略运行结果 图3.5.1:混合策略

2 在期权上市以来收益 资料来源:南华研究

2015 年2月9日50ETF 期权正式上线,上线后我们多方策略跟进.上述采用了混 合策略

2 的延续,从上市以来,收益率持续为正且均好于现货收益率. 此外,我们在基于行情趋势的判读上,跟踪了牛市价差叠加波动率策略的多头混合 策略和 BuyWrite 的收益情况.从下图中不难发现,多头混合策略不仅在现货低波动情 况下超越现货,并且在现货大幅上涨时也能有效跟踪. 而BuyWrite 策略在

3 月17 日大盘进入快速上升期时略逊于大盘收益, 但整体收益 情况在慢牛的走势下趋于稳定,是较为成功的保守策略. 图3.5.2:实战策略 1(牛市价差与波动率策略叠加)收益 资料来源:南华研究

10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票期权投资策略 图3.5.3:BuyWrite 策略收益情况 资料来源:南华研究 3.6. 策略收益风险统计特征 我们对混合策略的结果进行收益风险分析, 可以发现策略不管是在绝对收益率上还 是在收益的稳定性上都超过了 50ETF 现货. 表3.6.1:2005 年以来混合策略

2 统计表现 策略 年化收益率 月均收益率 标准偏差 夏普比率 最大回撤 混合策略

2 15.29% 1.56% 8.90% 0.844 23.56% 50ETF 现货 11.03% 1.45% 10.23% 1.1

9 36.61% 资料来源:南华研究 表3.6.2:混合策略

2 净值情况 策略

2005 2006

2007 2008

2009 混合策略

2 1.09 3.10 6.31 4.03 5.00 50ETF 现货 0.812 1.788 4.151 1.365 2.56 策略

2010 2011

2012 2013

2014 混合策略

2 4.58 4.01 3.97 3.35 4.12 50ETF 现货 1.97 1.63 1.85 1.57 2.55 资料来源:南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 股票期权投资策略 第4章后续研究 本文虽然已经有了不错的策略结果, 但是仍显粗糙, 后续还有很多可以改进的地方. 第一, 本文中所有的策略数据大体分为三类:第一类是虚拟理论数据,这类数 据是根据 50ETF 现货价格及历史波动率用一定的理论模型模拟出的期 权交易数据;

第二类是

2013 年底有仿真交易之后的仿真交易数据;

第 三类是

2015 年2月9日期权正式上市后的真实交易数据.因此,第一 类和第二类数据做出的策略效果跟真实情况可能都有偏差,第三类数据 所得的策略效果则比较真实,策略结果也是我们一直在持续跟踪的真实 结果.但是由于真实数据周期非常短,不足以对策略的有效性进行长期 检验,所以需要仿真交易数据和模拟数据的配合.因此,下一步还可以 进一步优化理论模型,使模拟数据更贴近真实. 第二, 本文在策略的交易规则上面更多使用的是开盘价和收盘价,而在现实交 易当中,并不一定总能以开盘价或收盘价进行交易,而且开盘价有时........