PDF《【期权】— USDA11 月报告利空,内粕期价走势维持弱震荡》

2017/18 年度全球大豆进口需求 为1.5012 亿吨,高于

10 月预估,压榨需求为 3.0198 亿吨,也高于

10 月预估 数据;

出口方面,增长至 1.5243 亿吨,高于

10 月预估的 1.5097 亿吨.2017/18 年度期末库存增加至

9790 万吨,高于

10 月预估的

9605 万吨. 对于全球大豆供需平衡表来说,由于压榨需求的增加,加上全 2017/18 年 商品期货・深度研究专业・专注

4 | P a g e 度大豆出口数据保持良好,这或将制约大豆价格下跌的因素之一. 1.3 隔夜美豆直线走低,上方

1000 美分仍是压力

图表三:CBOT 大豆主力合约走势图(单位:美分/蒲式耳) 数据来源:文华财经 美国农业部

11 月供需报告出炉,数据显示,美新豆单产未动而产量略有调 低,导致结转库存因此略有调低,但略高于此前市场预期,本次报告对大豆市 场影响偏空. 隔夜美豆主力合约期价直线下坠, CBOT1 月大豆期货收低

12 美分, 报每蒲式耳 986.2 美分.此外,中国海关数据显示,10 月份中国进口大豆

586 万吨,环比减少 28%,也远远低于市场预期水平,因为一些船货耽搁.不过,美 国大豆出口商协会近日称,美国大豆行业者已与中国进口商签订采购意向书, 中国进口商将额外采购

1200 万吨 2017/18 年度美豆,价值

50 亿美元.该行业 协会称,上述大豆采购意向是在

11 月8日和

11 月9日美国总统特朗普访问北 京期间签订的.短线美豆偏弱调整为主,消化报告利空带来的影响,上方

1000 美分压力位仍有效,暂难有效突破. 从2017 年6月底开始, 美豆先扬后抑.UDSA 季度库存报告及新季美豆种植 面积报告公布后,美豆一路上扬,创下近四个月新高

1047 美分/蒲式耳这一高 点.这主要是由于当时美国中西部大豆产区部分地区天气炎热干旱,对大豆生 长造成了一定影响,且据 USDA 公布的作物进展报告显示,新季美豆优良率不断 下滑.在此基础上,投机基金大举做多,从而促成了美豆上涨行情.但此后, 商品期货・深度研究专业・专注

5 | P a g e 多头获利离场,且天气状况显示好转,美国中西部土壤墒情出现有利变化,美 豆优良率也有所提高,受此影响,美豆开始震荡下行.建议关注 USDA11 月报告 的后续影响,目前来看,美豆整体再深度下跌的可能性不高,近日盘面或消化 报告利空的影响,偏弱震荡.

二、内盘基本面分析 2.1 开机率继续提高,到港量仍较大

图表四:国内各地区大豆压榨占比情况 数据来源:天下粮仓 随着部分油厂大豆到港恢复开机,截至

11 月3日一周,国内油厂开机率有 所回升,全国各地油厂大豆压榨总量 180.73 万吨,其中出粕 143.68 万吨,出油32.53 万吨,较上周的量增加 3.14%,当周大豆压榨产能利用率为 53.66%, 较上周增加 1.64%.由于接下来大豆将加速到港,而目前压榨利润良好,油厂开 机积极性较高,未来两周,油厂开机率将继续回升,预计大豆周度压榨量分别 商品期货・深度研究专业・专注

6 | P a g e 将回升至

185 万吨、

193 万吨.

2017 年自然年度 (始于

2017 年1月1日) 迄今, 全国大豆压榨量总计为 7396.78 万吨,较2016 年度同期增长 10.25%. 大豆库存:本周油厂开机率有所回升,且部分大豆到港继续推迟,令本周 进口大豆库存量继续下降,截止

11 月3日,国内进口大豆库存总量 565.75 万吨, 较上周的 600.45 万吨减少 34.7 万吨, 降幅 5.77%, 但仍较去年同期的 550.83 万吨增长 2.7%. 大豆到港预估: