PDF《【期权】— USDA11 月报告利空,内粕期价走势维持弱震荡》

2017 年11 月份国内各港口进口大豆预报到港

136 船872.93 万吨,较10 月份的 780.8 万吨增长 11.79%,与之前预期的

880 万吨基本接近, 较去年同期的 783.05 万吨增长 11.47%.12 月份最新预期增至

950 万吨,较上 周预期增

20 万吨.2018 年1月最新预期

820 万吨,较上周预期增

20 万吨,2 月份初步预期

720 万吨. 2.2 豆粕期价贴水,仍处区间弱震荡格局

图表五:豆粕期现价格走势(单位:元/吨) 数据来源:wind 近来, 沿海豆粕价格 2930-3020 元/吨一线, 局部较昨日涨 10-20 元/ 吨, (其中天津 3020, 山东 2950-3000, 江苏 2910-2940, 东莞 2930-2960, 广西地区 2920-2940) .在本月 USDA 报告出炉前,连粕继续小涨,豆粕局 部涨 10-20 现货成交一般,远月基差将吸引些成交.但周五,豆粕

1801 和1805 合约直接低开约 1%,且整体处在弱震荡格局.目前,大多油厂现 货已基本售完,远期基差合同预售也不错,油厂挺价.由于榨利良好,油 商品期货・深度研究专业・专注

7 | P a g e 厂开机积极性较高,11 月下旬,华北地区因环保及缺豆停机的油厂正陆 续恢复开机,且近日豆粕成交量也逐渐下降,这将限制豆粕反弹空间.但 还要看转基因证书传言是否属实,如属实,市场将有所炒作.

三、豆粕期权卖出策略解析 3.1 豆粕期货呈现区间震荡走势

图表六:豆粕

1805 合约日 K 线图 (单位:元/吨) 数据来源:国贸期货、文华财经 对于豆粕期货价格而言,在经历了

2016 年二季度的牛市大涨之后,从高点

3500 附近开始回落,且从去年

8 月份开始,豆粕主力合约期价就一直处在 2600-3100 这个区间内呈现震荡走势.因此,对于豆粕

1805 合约期价而言,由 于外盘美豆未能有效突破,且预计本月继续在

1000 美分以内呈现弱震荡格局为 主,所以豆粕

1805 合约期价仍将在这个区间继续震荡前行.从前面我们分析的 供需情况以及外盘美豆走势来看, 对于豆粕

1805 合约而言, 在最后交易日之前, 暂难突破 2600-3100 这个区间,11 月走势也难有连续性行情出现. 3.2 上有压力,下有支撑,适合做卖方收租 随着时间的流逝,对于期权卖方而言比较有利,而类似豆粕这样的区间震 荡行情是有利于期权卖方.若上有压力,投资者觉得上方的价格不会被突破, 价格涨不过压力位,则应卖出看涨期权;

反之,若下有支撑,投资者觉得底部 商品期货・深度研究专业・专注

8 | P a g e 的价格不会跌破,则应卖出看跌期权.但需要注意的是,随着到期日接近而加 速时间价值消耗速度,这对卖方有利的同时需谨防到期前的波动率变大情况的 出现.如果豆粕价格超出这个区间,无论是突破上方压力位,还是跌破下方支 撑位,当有风险事件发生时,卖方应及时退场. 因此,对于目前豆粕

1805 合约期价这个区间震荡的走势来说,可以选择卖 方宽跨式盘整策略,跨式区间可选择 2550-2950 以及 2650-2850,即卖出行权价 为2950 的看涨期权(M1805-C-2950)以及卖出行权价为

2550 的看跌期权 (M1805-P-2550);

卖出行权价为

2850 的看涨期权(M1805-C-2850)以及卖出行权 价为

2650 的看跌期权(M1805-P-2650).作为卖方,可以有稳定的权利金收入, 只要豆粕期价不超出此范围,权利金就可以稳稳落入卖方口袋中.整体而言, 时间的流逝,对于在这个震荡区间做卖方的投资者来说,可以获的稳定的权利 金收入,甚至可以当一位成功的包租婆,利用豆粕的区间内震荡用价差收租, 从而达到拥有稳定的收益和现金流.另外,随着时间价值的流逝,也可在后期 择机平仓了结头寸.