PDF《中信期货策略周报（20190520）》

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669 号 研究部 农产品组组长: 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.

com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 能化组组长: 胡佳鹏 021-60812977 [email protected] 从业资格号:F3039655 投资咨询号:Z0013196 黑色组组长: 曾宁 021-60812995 [email protected] 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 有色组组长: 许勇其 021-60812994 [email protected] 从业资格号:F3028549 投资咨询号:Z0012503 宏观组组长: 尹丹0755-23991697 [email protected] 从业资格号:F0276368 投资咨询号:Z0011352 金融组组长: 张革 021-60812988 [email protected] 从业资格号 F3004355 投资咨询号 Z0010982

2019 05-20 中信期货研究|策略周报 中信期货策略周报(20190520) 摘要: 本周观点策略汇总. 20792875/36139/20190520 10:31 中信期货研究|策略周报

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一、 农产品.3

二、 能源化工

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三、 有色金属

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四、 黑色建材

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五、 金融期货

12 免责声明

14 20792875/36139/20190520 10:31 中信期货研究|策略周报

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一、 农产品 品种 观点 展望 玉米及淀粉 观点:政策提振,期或延续震荡偏强运行 信息分析: (1)深加工行业开机率环比微降,淀粉库存环比增加;

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(2)生猪价格周度下跌,养殖利润下滑. (3)临储拍卖

5 月23 日开启,周拍卖量

400 吨,底价抬升

200 元/吨. 逻辑:供应端:基层售粮基本结束,售粮压力下降.目前市场粮源主要集中在贸易商手里,贸 易战加剧背景下,贸易商心态转变,有挺价意愿,现货价格偏强运行.需求端:猪瘟疫情下, 饲料仍然疲软,短期难有改善,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,悲观预 期有所缓解,此外传受贸易战影响中国禁止进口美国猪肉,提振国内玉米消费.深加工方面, 行业开机率维持相对高位,但加工利润下滑,边际提振效应下降.政策方面:中美贸易政策再 起波澜,前期进口放开预期打消,期价有回归需求;

临储拍卖底价抬升超预期,提振市场.此 外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐,引起农业部高度关注,目前尚无防治办法,关注其对粮食产 量的影响.综上,政策提振叠加供需关系较前期有所改善,期价或震荡偏强运行.淀粉或随玉 米波动. 操作建议:偏多思路为主 风险因素:中美贸易政策、猪瘟疫情 震荡偏强 蛋白粕 观点:现货采购热情高涨,料蛋白粕仍维持强势 信息分析: (1)厄尔尼诺发生概率下调,美豆种植进度偏慢;

(2)油厂大豆开机率继续提升,油料增库油粕减库;

(3)终端采购热情高涨,豆粕现货成交量大增;

逻辑:贸易战主导叠加下游补货,蛋白粕上行突破压力位,预计后期仍震荡偏强.外围供应方 面,北美豆播种进度同比偏慢,且目前美豆/美玉米比价不利于美豆扩种.大豆进口进入季节 性增长,中加关系紧张菜籽进口量预期仍低,蛋白粕集中在油厂,鱼类消费旺季来临,下游补 库需求带动期现货价格走高.预计蛋白粕市场仍偏强运行. 操作建议:逢低布局多单,多单续持. 风险因素:中美贸易谈判好转,利空粕类市场. 豆粕:偏多 菜籽粕:偏多 油脂 观点:多空并存,料油脂价格维持区间震荡 信息分析: (1)马棕

5 月产量或下降,支撑油脂市场;

(2)豆油棕榈油库存趋增,油脂供应压力仍存;

(3)连盘连续反弹,油脂成交量改善 . 逻辑:国际市场,5 月马棕出口预计向好,产量下降,库存或继续下滑,利多油脂市场. 国内市场,上游供应,棕榈油豆油库存趋增,菜油库存环比下降,油脂整体供应压力仍存.下 游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好.综上,中美、中加贸易关系 仍存不确定性,利多油脂市场,但油脂供应压力仍较大,预计近期棕油、豆油价格维持底部震 荡,菜油价格震荡偏强. 操作建议:做空豆棕价差;