PDF《虽有近忧、但无远虑》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 虽有近忧、但无远虑 行业策略・行业研究 有色金属行业

2008 年投资策略

2007 年12 月 强于大市(维持) 分析师 李追阳 中信证券有色金属行业首席分析师 邮件:lizy@citics.

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电话:021-68818879 投资要点 ? 基本金属中短期内受到周期性弱势的制约,但长期上涨趋势良好.近忧: 近期受到美国等西方国家经济持续放缓、 次级债危机爆发的冲击, 价格出 现了较大的回落;

无远虑: 新兴市场消费需求的持续扩张和供应面临的长 期瓶颈依然存在, 在不确定性逐步减弱的情况下, 金属价格趋势依然乐观. ? 黄金价格趋势依然向好.美元贬值和能源价格攀升仍是中短期黄金价格 的重要支撑. 长期看, 流动性泛滥导致通胀的回升将是促成黄金价格长期 牛市趋势的根本因素. ? 维持行业 强于大市 的评级.基于行业长期趋势乐观、资源扩张驱动 盈利增长的预期以及国外金属远期价格和矿业股指数不断创新高的事实, 依然维持行业 强于大市 的评级. ? 具有资源及产能扩张预期的公司是我们的首选.行业景气度对有色上市 公司的投资价值具有非常重要的影响, 但不是唯一的因素. 从国外矿业公 司的发展历程来看, 资源和产量的持续扩张能够不断提升公司的价值, 即 使在行业景气度低迷的时期. 建议选择具有资源扩张能力、 成本优势的公 司,其中:央企整合、资源和产能扩张能力显著、具有的整合或并购优势 的公司值得重点关注;

品种选择:黄金、锡、铜、铝等. ? 最大的风险:美国经济进入衰退及新兴经济体经济增长大幅下滑. 重点公司估值比较及投资评级 EPS PE 简称股价

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06 07E 08E 评级 中金黄金 84.78 0.53 0.90 1.79 159.96 94.20 47.36 买入 云南铜业 50.45 0.95 1.31 2.53 53.11 38.51 19.94 买入 锡业股份 55.80 0.40 1.30 2.51 139.50 42.92 22.23 买入 新疆众和 19.99 0.46 0.48 1.09 43.46 41.65 18.34 买入 山东黄金 135.36 0.80 1.25 3.52 169.20 108.29 38.45 买入 驰宏锌锗 69.29 2.66 3.48 4.38 26.05 19.91 15.82 买入 焦作万方 37.61 0.57 1.68 2.12 65.98 22.39 17.74 增持 中金岭南 37.24 1.71 1.96 2.35 21.78 19.00 15.85 增持 H 股 湖南有色 5.59 0.14 0.17 0.24 39.93 32.88 23.29 买入 紫金矿业 11.30 0.12 0.19 0.26 94.17 59.47 43.46 买入 资料来源:中信证券研究部预测 注:股价为

2007 年11 月30 日收盘价 湖南有色和紫金矿 业股价为港元,盈利预测为人民币元. 相对指数表现 -100

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071031 中标300 H股指数 有色金属 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 《有色金属行业周报-国外矿业股走势稳 健》2007 年12 月3日《有色金属行业月报-金属价格走势分化》

2007 年11 月8日《黄金行业专题报告-高价格、 低成本和资 源扩张》2007 年10 月17 日《2007 年下半年有色金属行业投资策略报 告―低估值、高景气度 VS 周期性》 ,2007 年6月1日特别声明 本期研究报告仅限于在中华人民共和国境内 (不含香港、澳门特别行政区,台湾地区)使用,特此声明. 有色金属行业

2008 年投资策略

2007 年12 月目录基本金属:虽有近忧,但无远虑・1 周期性因素主导着中短期走势・1 但是,长期因素支撑价格趋势依然稳健・3 各子行业走势有所分化

6 黄金:趋势向好・14 全球经济的不平衡是支撑金价的根本因素