PDF《中信期货策略周报（20190520）》

2017 年,高于

2018 年,后期仍需套袋期结束后观察;

开 秤价方面,苹果期货的上市已经使得产业信息相对透明,从去年开秤价反映减产预期看,今年 开秤价或难脱离基本面,但考虑旧果价高,上市初期果农货仍有惜售挺价心态,后期随着柑橘 等水果的丰产上市,价格或逐渐回落.综上,我们认为当前基本面等存在阶段性支撑,套袋结 束前,期价或维持高位运行.套袋期数据至关重要,后期若套袋期数据未表明明显减产迹象, 届时期价或有所回落. 操作建议:观望为主. 风险因素:政策因素、天气情况 震荡 鸡蛋 观点:期价周内冲高回落,维持偏多思路不变 信息分析: (1)供应:鸡苗排单略有放缓,淘汰鸡价格大幅继续走高;

震荡偏强 20792875/36139/20190520 10:31 中信期货研究|策略周报

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14 (2)需求:库存基本持平,替代品猪肉价格小幅上涨. 逻辑:供应方面,春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期,且当前待淘鸡偏少,后市在产蛋鸡存 栏量将逐渐增加,鸡蛋供应短期回升.需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影 响.总体来看,近期现货价格存在调整可能,但中长期将继续上涨.09 合约短期震荡,中长 期受猪价上涨催化影响,预计保持强势.供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范 围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价. 操作建议:09 合约维持偏多思路 风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗数量超预期. 生猪 观点:广西抛售临近结束,五月下旬猪价看涨 信息分析: (1)上游母猪存栏继续缩减,二元母猪价格小幅上涨;

(2)中游广西抛售临近结束,中方撤销 3.2 万吨美国猪肉订单;

(3)下游猪肉价格小幅上涨. 逻辑:供给端,当前出栏生猪已开始反映疫情普遍影响,存栏适重猪偏少,供应量明显下降. 需求端, 当前消费偏弱, 农业农村部加强屠宰环节检测要求或影响短期屠宰收猪进度. 总体上, 供需均降,供应下降幅度更大,在近期价格横盘调整之后,预计后市将继续上涨. 风险因素:猪肉疫情影响消费、增加进口国外畜产品. 震荡偏强

二、 能源化工 品种 观点 展望 甲醇 甲醇:短期现货支撑,但价差压力逐步积累,偏多谨慎 逻辑:上周甲醇价格震荡偏强,周五夜盘明显反弹,反弹驱动或在于补库存需求下的现货反弹, 叠加 PP 反弹的间接支撑,再加上未来久泰运行负荷提升和南京诚志 MTO 装置中交以及其他 MTO 需求释放后带来的 MTO 缩窄预期,短期来看,甲醇盘面或谨慎反弹,上方考虑两个压力, 一个是一旦现货因补库结束导致价格转弱后的基差压力,另外就是目前 MTO 利润已明显缩水, PP 近期面临检修支撑陆续兑现且未来的新产能陆续释放后的压力,再加上 MEG 依然受到高库 存和需求渐入淡季的压力,这些都会限制甲醇的反弹空间.整体而言,甲醇反弹空间仍有限, 短期偏多或谨慎,关注现货价格和 MTO 装置动态. 操作策略:短多长空,继续关注 PP-3*MA 价差缩窄. 下跌风险:原油大跌、MEG 超预期大跌、安保扩大致下游需求明显缩量 LLDPE LLDPE:支撑暂时起效,但短期内仍有反复风险 逻辑:上周 LLDPE 期货呈现探底反弹的走势,一方面原因是触及了回料价格的支撑,另一方面 随着进口到港减少、国内检修增多以及汇率贬值,基本面与预期都略有一定改善. 展望后市,我们认为 PE 中线反弹窗口仍将继续打开,但短线价格还有反复的风险,不排除二次 探底的可能.从基本面来看,供需改善尚未结束,进口到港减少还会持续一段时间,目前进口 利润依然为负,且人民币贬值仍在继续,一方面这会抬高进口成本,另一方面一旦贬值到位, 国内货币政策宽松的空间也可能会再度打开;