PDF《环保行业周报（20160523-20160529）》

2015 年以来政策频出, 从红顶中介脱钩、 资质管理、 规划环评、后环评、环评会商、区域化管理、分类管理、环评问责等 方面对症下药,大幅提升环评执行有效性,推动市场缺口弥合. ? 脱钩进展加速,整合效果显现:1)环保部

2016 年4月7日发布《关 于推进环保系统环评机构脱钩工作相关要求的通知》 ,再次督促红顶 中介脱钩: 以变更法人方式脱钩的红顶中介需承接原机构 70%以上环 评师才可保持之前资质;

省级及以下机构脱钩时限到期前

3 个月起不 得新接项目,未按时完成将注销资质.目前全国仍有

150 家红顶待脱 钩,民营机构迎三倍空间.2)新版环评资质管理办法执行顺利,年初 以来环评机构共减少

100 家(乙级减少

102 家,甲级占比提升 2PCT 至18%) ,甲级机构仍有

114 家(占比 62%)不达资质要求,市场集 中度有望进一步提升. ? 入口优势撬动百倍资源,助力 PPP 落地解决地方政府痛点:1)凭借 产业链顶端优势,环评企业在项目初期就可以合理介入项目相关环保 配套设施的建设, 最高撬动相对环评

440 倍订单. 2) 具备设计咨询等 泛环评业务的上市环评企业凭借环评端入口优势以及强大的资金背 景可以对 PPP 项目进行更合理、 更有说服力的设计规划, 提升投资意 愿助力项目落地完美解决地方政府痛点,且相对于工程类项目具有更 优质现金流. ? 强烈推荐中金环境,关注博世科、百灵天地:1)入口:产业链顶端优 势,百倍杠杆对接年千亿治理市场!2)制度红利:政策催化市场空间 释放, 红顶脱钩、 资质壁垒提升下市场化环评机构享受的巨大红利 (三 倍弹性) ! 3) 资本加速外延: 体制内优质的市场、 人才资源已经放开, 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年5月29 日 借助资本市场实现跨越式发展,通过与上市公司其他业务协同发展将 咨询设计与实施能力价值最大化! 4)大数据颠覆: 入口+借助资本快 速切割红利+治理落地,未来环境医院将通过此路径积累丰富的大数 据,轻资产腾飞!我们年初独家、率先出炉首篇环评深度,继续强烈 推荐收购民营环评龙头中咨华宇建设环境医院平台的中金环境 (300145) , 同时建议关注收购广西环科院环评业务、 深度布局土壤修 复业务的博世科 (300422) 以及 环保管家 业务起步、 打造 环境综合 技术服务商 的百灵天地(835465) . ? 风险提示:环保政策推进缓慢,脱钩进度不及预期. 2. 本周调研 2.1. 洪城水业:改革提速打造区域公用平台,成长估值优势兼 具 投资要点 1)重组完成后实现集团层面供水、污水处理、燃气资产整体上市,三大 产业支撑公司稳健发展. 2)南昌地区供水水价在各省会中处于较低水平与经济发展不匹配,存在 提价空间;

南昌市天然气渗透率低,民工+工业提升空间大,注入的南 昌燃气业绩有望超承诺. 3)作为唯一上市地方公用事业平台政策支持力度大,省内 PPP、海绵城 市具备拿单优势. 4)国企改革进入深水区,集团层面仍有固废等上市公司体外业务,运行 稳定后存注入上市公司预期,且管理层激励有望加速落实.

一、重组完成注入优质资产 洪城水业

2004 年在 IPO 上市,最初上市的主要是优质的供水资 产;

2010 年收购控股股东水业集团旗下供水、管网资产以及江西省内