PDF《海陆重工》

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告:公司研究 电力设备 海陆重工 (002255) 维持 报告原因: 事件点评 煤化工容量巨大,大型订单值得期待 增持

2013 年4月9日公司研究/点评报告 市场数据:2013 年4月9日总股本/流通股本(亿股) 2.

58/1.96 收盘价(元) 14.96 流通市值(亿元) 29.32 基础数据:2012 年12 月31 日 资产负债率 39.27% 毛利率 25.44% 净资产收益率(滩薄) 10.65% 相关研究 海陆重工(002255)_点评报告-煤化工项 目又下一城,受益于煤化工的发展―(增持)-

2012 年11 月9日分析师:梁玉梅 执业证书编号:S0760511010020 Tel:010-82190396 E-mail:[email protected] MSN: [email protected] 销售联系人:张小玲、孟军 0351-8686990,010-82190365 [email protected] [email protected] 投资要点: 事件:2012 年公司实现营业收入 140,274.97 万元,同比增长 2.18%;

实 现归属于母公司的净利润 15,144.97 万元,同比增长 8.41%;

扣除非经 常性损益后归属于母公司的净利润 14,260.75 万元,同比增长 2.35%. 点评: 在手订单充足,2013 年高增长值得期待.报告期初,公司在手订单 约为 8.7 亿元,报告期内新签订单约为 22.5 亿元.报告期内,公司完成 期初在手订单的 67.5%, 完成报告期内新签订单的 22.3%. 截止报告期末, 公司在手订单约为 20.31 亿元,是公司

2012 年收入的约 1.5 倍.公司

2012 年新签神华宁煤、宁波亚洲浆纸业及山西潞安等大额合同,将于

2013 年起逐步完成交货,2013 年业绩高增长值得期待. 煤化工市场容量巨大, 今年大型订单值得期待. "十二五"新型煤化 工15 个示范项目近期或将获得发改委批准,合计投资金额在

7000 亿元 左右.今年

3 月以来,10 个新型煤化工项目获国家发改委"路条",即国 家发改委办公厅同意开展相关工程前期工作的批文. 这10 个项目投资总 额在

2000 亿元~3000 亿元,包括

5 个煤制天然气、

4 个煤烯烃和

1 个煤 制油项目,按照 20%的压力容器的比例,500 亿左右.预计今年获批的 煤化工项目将在今年陆续招标,公司今年仍有望获得可观订单. 余热余压锅炉受益于节能环保政策推进.余热锅炉主要产品包括氧 气转炉余热锅炉、干熄焦余热锅炉、有色冶炼余热锅炉等,在国内市场 上保持着市场占有率第一的地位. 《节能减排"十二五"规划》 要求到

2015 年新增余热余压发电

2000 万千瓦,总投资额预计

1000 亿元左右,按照 20%的锅炉投资,余热锅炉需求在

200 亿元左右.目前我国余热余压利 用仍很不充足,除了个别行业(如水泥行业)外,钢铁、化工、有色、 玻璃等行业的安装余热余压设施比例很低,目前收到宏观经济调整的影 响,企业资金链条紧张,抑制了部分余热余压设施的需求,即使在这一 背景下公司余热余压仍保持较高增长.随着宏观经济的好转,再加上政 策的推动,余热余压设施安装有望出现一个高峰期. 盈利预测及投资评级.我们预计公司 2013-2014 年每股收益分别为 0.

77、0.93,对应目前市盈率分别为

19、16 倍,公司在手订单充足,2013 年业绩高增长值得期待;

公司受益于新型煤化工项目在"十二五"的建 设,今年有望获的大量煤化工订单;

公司主营余热余压锅炉受到节能环 保政策的推进在"十二五"仍有望稳定增长;

公司目前估值具备较大优 势,综合考虑给予公司"增持"的投资评级. 投资风险.新型煤化工项目推广低于预期;