PDF《业绩回顾》

703 910 29%

418 491

567 15% 36%

418 215

276 268

299 11% -29% 主营业务成本

586 743 27%

345 396

458 16% 33%

346 171

226 223

236 6% -32% 主营税金附加

3 3 7%

1 2

1 -62% -38%

1 0

1 0

0 -27% -74% 主营业务利润

115 164 43%

72 94

108 15% 49%

71 44

49 44

62 40% -12% 主营业务利润率 16% 18% 17% 19% 19% 17% 20% 18% 17% 21% 销售费用

0 0 -15%

0 0

0 33% 57%

0 0

0 0

0 -25% -32% 管理费用

20 20 3%

9 11

25 123% 161%

9 5

6 10

15 49% 56% EBIT

95 143 51%

63 83

83 0% 32%

62 39

42 34

47 38% -23% EBIT利润率 13% 16% 15% 17% 15% 15% 18% 15% 13% 16% 财务费用

21 11 -46%

9 3 -10 -468% -209%

9 3 -1 -3 -6 88% -171% 营业利润

74 132 79%

54 80

92 15% 72%

53 36

43 38

54 42% 2% 营业利润率 10% 14% 13% 16% 16% 13% 17% 16% 14% 18% 营业外收入

18 27 48%

15 12

8 -32% -43%

15 8

4 1

8 956% -48% 营业外支出

1 3 307%

1 3

2 -32% 175%

1 0

2 0

1 227% 111% 利润总额

91 156 71%

68 90

99 10% 46%

67 44

45 38

60 58% -10% 所得税 -1

17 2152%

4 14

15 7% 312%

4 7

7 6

9 55% 151% 实际税率 -1% 11% 5% 15% 15% 5% 15% 16% 15% 15% 净利润

92 138 51%

64 76

84 10% 30%

63 37

38 32

51 58% -19% 净利润率 13% 15% 15% 15% 15% 15% 17% 14% 12% 17% 摊薄每股盈利(元) 0.21 0.32 51% 0.15 0.18 0.20 11% 32% 0.15 0.09 0.09 0.08 0.12 58% -19% (人民币 百万元) 半年度数据 季度数据 年度数据 资料来源:公司数据、中金公司研究部 中金公司研究部:2011 年8月12 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

3

图表 2: 主要财务简表 ( 单位:百万元) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 损益表 主营业务收入

744 703

910 952 1,229 主营业务成本

648 586

743 739

947 主营业务利润

93 115

164 210

278 减:管理费用

16 20

20 21

28 财务费用

33 21

11 -14 -14 营业利润

42 74

132 202

264 营业外净收入

16 17

24 24

30 利润总额

58 91

156 226

294 所得税 -10 -1

17 27

38 少数股东损益 净利润

68 92

138 199

256 资产负债表 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 货币资金

33 61 1,156 1,304 1,448 应收帐款

67 63

74 78

100 存货

18 28

66 69

90 其他流动资产

32 30

92 78

100 流动资产合计

150 182 1,389 1,528 1,738 固定资产及在建工程

507 503

548 572

591 资产合计

686 719 1,966 2,129 2,357 短期借款 应付帐款

49 51

86 90

116 应交税金

11 2

9 9

12 流动负债合计

119 120

105 109

141 长期借款

286 227 - - - 负债合计

405 371

141 146

178 少数股东权益

0 0

0 0

0 股本

160 160

214 428

428 储备和未分配利润

127 189 1,611 1,554 1,751 股东权益合计

287 349 1,825 1,982 2,179 负债及股东权益合计

692 719 1,966 2,129 2,357 现金流量表 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 经营活动产生的现金流量

92 191

81 271

289 投资活动产生的现金流量 -46 -58 -39 -96 -99 筹资活动产生的现金流量 -39 -106 1,039 -27 -45 主要财务比率 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 息税前利润率 10% 13% 16% 20% 20% 税前利润率 8% 13% 17% 24% 24% 净利润率 9% 13% 15% 21% 21% 净资产回报率 24% 26% 8% 10% 12% 资料来源:公司数据、中金公司研究部 中金公司研究部:2011 年8月12 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

4

图表 3: 可比公司估值表 总股本 流通股本 总市值 投资建议 (百万股)(百万股) (十亿) 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E A 股电力公司 (Rmb) 国电电力 2.50 审慎推荐 15,395 13,954 38.5 0.16 0.19 0.21 16.0 13.2 12.0 1.7 1.6 1.5 华能国际 4.51 审慎推荐 14,055 9,000 63.4 0.25 0.23 0.27 17.9 19.3 16.7 1.2 1.2 1.1 长江电力 6.43 审慎推荐 16,500 7,364 106.1 0.51 0.54 0.57 12.6 11.9 11.4 1.6 1.6 1.5 内蒙华电 8.27 审慎推荐 1,981