PDF《行业研究参考》

3)从长期业绩稳健角度,推荐青岛海尔、老板电器.另外关注面板价格 触底对 TCL 集团的催化. 返回 批发和零售贸易:低估值+创新业务类个股表现继续突出 海通证券 研究员:汪立亭 批发和零售贸易行业排名第

1 [投资评级:增持] 作为低估值品种的零售 A 股近期表现继续活跃. 我们发现批零公司近期加快 O2O 布局,且在二级市场表现突出. (1)天虹商场:据媒体报道,早在

8 月底, 天虹 微信服务号已经悄然上线,经过内部员 工和特约 VIP 顾客的测试使用和调整;

9 月,全国首家拥有 微信自定义菜单 的零售微信服务 号 天虹 将正式投运使用,深圳市民将率先体验 微信逛街 .目前首家实现线上线下融合的 门店为宝安的天虹购物中心,10 月底将推广至全国

60 家门店. 受此概念刺激,公司连续

2 日开盘涨停,7 月以来累计上涨 40%,即使对应目前 11.23 元股 价的 PE 仍仅

14 倍, 仍略低于行业平均水平, 而公司未来

3 年业绩 CAGR 仍有望在 10-15%左右. 请务必阅读正文后的免责声明部分

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27 (2)海宁皮城:近期外延扩张持续(六期、天津项目等)+布局电商平台.公司

13 日公告拟以

142 万元收购控股子公司网络公司其他三名自然人股东所持有的 30%股份;

12 日,网络公司放 下 全网营销、线上线下联动(O2O)的一站式电子商务交易管理平台 正式上线. 海皮城 由网络公司和浙江工行合作开发运行, 以打造专业的皮革制品网上交易平台为目 标,依托公司现有实体市场的客户资源,采取 入驻开店、实体店加盟、营销服务支持 等三种 主要形式,实现线上线下融合发展.公司计划网络公司

2013 年投资额不超

1000 万元(不含浙江 工行投入),预计其盈亏对公司整体业绩影响有限.公司上半年受业绩高增长刺激股价有良好表 现,7 月以来累计下跌 7%,目前 17.79 元股价对应 PE 为17.7 倍. (3)苏宁云商:公司是谋定后动的战略推进,而市场是基于对转型成功的期许及平台价值逻 辑,事件进展先于业务效果成为股价催化剂,后续还主要有:(A)9 月12 日苏宁在北京举办 苏 宁开放平台战略通报暨联盟大会 ,正式实施开放平台业务;

(B)预计

9 月底前后获得

2 家左右 运营商的移动转售资格;

(C)预计年底前推进易付宝余额理财业务;

(D)预计年底正式对外发布立 体化物流供应链体系;

(E)预计

2014 年在消费银行取得实质性进展等. 短期看,投资者已经意识到公司的战略决心,关注到其各项积极的业务创新举措,并在分歧 中建立起新的估值考量体系.市场对苏宁的投资逻辑正在经历从 需证实到待证伪 的切换,在 此期间,随着各概念的逐步兑现,分歧中,估值体系将由此前的 净利+PE 重构为 平台价值 +PS ,且上述创新在经营收入和业绩上是否成功短期既不能证实也不能证伪,投资人对其的热 情仍可能继续,苏宁股价有继续上涨空间,二级市场投资参与仍具收益机会. (4)新世界百货(0825HK):据媒体报道,新世界百货牵手全球首款 3D 战争策略网页游戏 创 图三国 ,重装推出三国主题活动( 草船借箭 场景重现、 现场评书 原音讲解、cosplay 三 国真人秀),将线上三国游戏与线下卖场营销巧妙结合.这也是继

5 月份之后,新世界百货再次 全国

41 家分店联动大促高调开场的重头戏之一.但公司股价并未因此上涨,近期表现平淡,12 日略跌 0.25%,目前 4.03 港币股价对应的 PE 约仅