PDF《行业研究参考》

11 倍,低于主要港股百货平均(12 倍左右)及 零售 A 股(14.8 倍). 维持行业观点.短期优选具有概念的低估值.行业估值在底部,基本面温和改善虽难以催化 反转行情,但建议跟踪市场风格切换和行业估值修复可能.随着金改、移动互联/平台/入口、自 贸区等概念预期逐渐消化,且行业基本面企稳而

14 倍估值仍处于历史底部,预计行业整体向上 空间 20-30%;

前期大幅跑输行业的低估值个股具有补涨需求,其中估值低于行业且业绩接近或 请务必阅读正文后的免责声明部分

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27 者超 20%的个股或有 40-50%的空间. 关注两类投资机会:一是转型概念股基于对未来的信念继续上涨,二是低估值传统零售股在 基本面支撑下的估值修复,从现在看中期,参与后者的性价比可能更高,重百、鄂武商、欧亚、 银座等公司均有较好机会;

中长期关注零售行业价值低估下的国退民进, 以及经营困境下的转型 创新.短期关注友谊股份(上海自贸区概念+治理结构、经营效率有提升空间)、苏宁云商(估值体 系将由此前的 净利+PE 重构为 平台价值+PS )和开元投资(次新店扭亏+医院继续超预期, 或有融资需求等);

展望

2014 年推荐银座股份;

更长时间段重点关注欧亚集团,为各类估值方法 测算最低估的零售 A 股. 返回 零售:天虹商场推出微信升级服务号提升购物体验,加速移动购物推 广 广发证券 研究员:欧亚菲 批发和零售贸易行业排名第

2 [投资评级:无] 微信与线下零售企业合作,进军移动购物市场 全国首家拥有 微信自定义菜单 的零售微信服务号 天虹 在2013 年9月13 日正式投运 使用.新天虹服务号新增和优化了会员服务、商场信息查询服务、特别企划与定制推送、消费者 互动四大功能, 代表了我国目前百货移动端互动平台的较好水平. 天虹目前首家实现线上线下融 合的门店为宝安的天虹购物中心,10 月底将推广至全国

60 家门店. 国内百货移动购物推广尚处于萌芽期,发展空间巨大 根据我们对国内电子商务推进情况较好的

12 家百货调查发现,只有银泰百货和苏宁云商拥 有移动 APP;

拥有自定义微信公共平台的只有天虹商场、银泰百货、南京中商、广州友谊

4 家 百货, 可见我国百货端移动购物发展还处于萌芽期, 天虹商场微信升级服务号的出现有望为零售 企业移动购物发展提速.银泰百货同时开发了功能全面的自定义微信服务号和手机 APP,是目 前移动购物做的最好的百货企业. 随着互动性更强的天虹微信服务号推出, 银泰等实体零售店移 动购物端体验与交互功能有很大的发展潜力. 请务必阅读正文后的免责声明部分

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27 移动购物展望:传统零售发展新蓝海 在智能手机加速普及并已成为人们获取信息、娱乐、工作和社交的主要入口后,移动购物的 蓬勃发展已经势不可挡. 天虹商场升级版微信服务号的推出是我国实体零售向移动购物转型的一 个转折点, 其不但将国内传统零售门店与顾客的体验拉升到了一个新的层次, 而且将引起其他零 售商在移动端加快布局,也会竞相提升顾客与商家、顾客与顾客之间的互动与体验. 移动购物有着自身时间碎片化、用户黏性强、社交需求强和与商家互动强等特点,对于商家 来说是一个强调顾客行为差异性数据挖掘、 线上线下无缝衔接、 顾客与顾客和顾客与商家之间持 续交流的零售新形态,绝对不是将 PC 端网购软件照搬至手机端的过程.这对于拥有实体渠道链 条和社区顾客群的传统零售上来说是一次极好的向 PC 端电商追赶的机会. 未来一段时间将是我国移动购物高速发展期, 移动购物或将成为部分优秀传统零售企业扭转 近年来受竞争加剧、成本上涨、电商分流导致的盈利颓势的新业绩增长点,也将成为提升零售企 业估值的重要动力.同时,率先推动移动购物的传统零售行业也将有望享有一定的估值溢价.我 们继续推荐可能率先推动移........