PDF《2011 年申能（集团）有限公司短期融资券跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员

2011 年申能(集团)有限公司短期融资券跟踪评级报告 发行主体 申能(集团)有限公司 债券简称

10 申能集 CP

01、11 申能集 CP01 发行规模

20 亿元、15 亿元 债券存续期 2010/9/15~2011/3/15 2011//2/18~2012/2/18 上次评级时间

2011 年1月26 日 上次评级结果 债项级别 A-1 主体级别 AAA 评级展望 稳定 跟踪评级结果 债项级别 A-1 主体级别 AAA 评级展望 稳定 概况数据 申能集团

2007 2008

2009 2010.9 总资产(亿元) 523.56 661.86 932.19 991.57 货币资金(亿元) 95.93 117.37 82.59 107.58 总负债(亿元) 167.15 251.94 336.01 372.34 总债务(亿元) 83.79 142.03 163.38 172.82 短期债务(亿元) 39.22 72.32 31.24 42.07 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 356.40 409.91 596.18 619.23 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 137.02 186.68 209.55 189.33 EBIT(亿元) 36.35 21.08 38.53 -- EBITDA(亿元) 50.97 38.97 55.82 -- 经营活动净现金流(亿元) 19.41 13.33 40.21 30.42 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 21.61 14.28 16.33 13.29 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 37.20 20.88 26.64 -- 总资产收益率(%) 7.74 3.41 4.84 -- 资产负债率(%) 31.93 38.07 36.05 37.55 注:2010 年前三季度财务报表未经审计 分析师 杨傲镝 [email protected] 范彬 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年3月8日基本观点

2010 年以来, 申能 (集团) 有限公司 (以下简称 申能集团 或 公司 ) 电力业务运营环境有所好转,天然气供应业务保持增长.公司 良好的区位优势、强有力的政府的支持,以及优化的投资结构、稳健 的财务表现、 优质的金融资产和畅通的融资渠道对公司未来发展有积 极作用.同时,中诚信国际同也关注燃料成本波动、石油天然气产量 减少及未来投资支出较大等因素对公司发展的影响. 综上,中诚信国 际维持申能(集团)有限公司 AAA 的主体信用等级,评级展望为稳 定;

并维持

10 申能集 CP01 和

11 申能集 CP01 A-1 的债项级别. 优势?电力业务运营环境好转.上海市电力需求在

2010 年强劲回暖, 相对于

2008 年中后期以来的用电需求下滑,公司电力业务经营 环境有所好转,全年累计完成发电量

580 亿千瓦时,同比增长 26%. ? 天然气供应业务持续增长.

2010 年, 公司天然气供应量同比增长 35%至44.9 亿立方米;

预计,今后几年仍将保持增长. ? 在建工程取得实质性进展.

2010 年以来, 公司重点投资项目有实 质性的推进,有助于增强公司的综合实力. ? 优良的金融资产.公司投资证券、保险、银行、信托等多项优质 金融资产,市值大、变现能力强,且具有较强的增长空间. ? 畅通的融资渠道.公司与多家银行保持了良好的合作关系,截至

2010 年底,公司未使用授信额 323.04 亿元;

同时,公司在债券 市场上信誉良好,已成功发行过多个品种的债券.而且,公司下 属子公司申能股份于

2010 年10 月完成增发,募集资金约

22 亿元,权益融资渠道畅通. 关注?燃料成本上涨. 电煤价格持续震荡上行, 公司发电成本压力增大, 对公司的经营带来不利影响. ? 石油天然气产量有所减少.公司石油天然气开采量有所减少,对 公司的收入及盈利水平有一定的影响. ? 未来资本支出较大.公司目前还有电力、新能源等多个项目在 建或拟建,面临较大的资本支出,还需外部融资支持,未来债 务仍保持一定规模.