PDF《2011 年申能（集团）有限公司短期融资券跟踪评级报告》

2010 年第三季度, 随着夏季用煤高峰到来以及随后 电厂开始为冬季储煤,煤炭价格持续震荡上行,截至2011 年3月23 日,6,000 大卡以上山西优混价 格为

825 元/吨, 较上年同期 (730 元/吨) 上升

95 元 /吨.

0 1000

2000 3000

4000 5000 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 亿千瓦时 0% 5% 10% 15% 20% 25% 用电量 用电量同比增速

2011 年申能(集团)有限公司短期融资券跟踪评级报告

3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn

300 500

700 900

1100 1300

1500 2008-12-15 2009-05-08 2009-09-23 2010-02-22 2010-07-12 2010-12-06 元/吨 大同:动力煤(Q:5500) 秦皇岛:动力煤(Q:5500) 邢台:炼焦煤(七级1/3焦) 图2: 2007年以来,我国煤炭价格走势(单位:元/吨) 资料来源:聚源资讯 煤炭价格持续高位运行,使公司经营业绩的压 力大增;

近期实施 煤电联动 以缓解发电端成本 压力的可能性较低.预计未来一段时间内,煤炭价 格仍将保持相对高位,我们认为,在电、煤价格机 制未理顺前,电煤价格的波动仍将是影响公司盈利 能力和稳定经营的重要因素. 公司发电量持续上升,煤耗指标进一步降低 近年来,公司发电量持续增长,2010 年,公司 累计完成全口径发电量达到

580 亿千瓦时,权益发 电量 261.6 亿千瓦时,同比分别上涨 26%和23%;

公司控股的火电机组平均供电煤耗继续下降,为300 克/千瓦时,其中外高桥三发电厂供电煤耗

279 克/千瓦时;

另外,受到公司当年投产火电机组装机 容量的增加的影响,公司整体控股火电机组设备利 用小时数同比减少

193 小时至 5,288 小时. 表1:公司电力业务主要经济技术指标 项目

2008 2009

2010 期末权益发电装机容量(万千瓦)

472 482

622 当期权益发电量(亿千瓦时)

212 213 261.6 当期控股火电机组设备利用小时 (小时) 5,967 5,481 5,288 当期控股火电机组供电标准煤耗 (克/千瓦时)

306 301

300 资料来源:公司提供 虽然公司的发电量稳定上升,但是我们注意到 全国电煤价格仍在高位波动,并有进一步上涨的可 能,因此公司以火电为主的电力业务盈利能力仍面 临较大压力. 公司石油天然气产量继续减少,但石油天然气公司 PH11 井钻探的新发现对未来几年油气业务的发展 产生积极的影响 随着上海市用气结构向天然气方面的转换,公 司人工煤气供应量和液化石油气供应量逐年下降, 天然气供应量大幅上升.2010 年,公司完成安全供 气44.9 亿立方米, 同比增长 35%, 城市天然气化任 务完成过半.在未来几年,上海市将继续推进人工 煤气用户向天然气用户的转换,天然气供应业务将 保持增长. 图2:2008~2010 年,上海市燃气结构

2008 2009

2010 煤气销售总量(亿立方米) 17.70 14.20 12.90 液化气销售总量(万吨) 48.60 40.10 40.00 天然气销售总量(亿立方米) 28.40 31.30 42.70 资料来源:上海市统计公报 经多年开采后,公司投资的东海油气田目前已 进入运行的中后期,未来几年油........