PDF《东方证券》

4090 保证金

7093 组合收益

27 收益率: ---- 组合收益 -61 收益率: -0.35% 组合收益 -34 收益率: -0.73% 由实例

3 可知,构建与实例

2 完全相反方向的策略会导致

34 元的损失,但是由于前一 日投资者构建实例

2 的策略时,获得潜在收益

404 元,因此通过实例

3 的平仓,投资者将享 有总计

370 元(404-34)的收益,仅这一日的操作投资者的投资收益率为 7.71%. (前一日 的投资成本为

4798 元) 平价套利模型是通过期权理论价格与实际价格之间的细小差别进行套利而取得收益的, 因此,观察期权的隐含波动率,进行期权的筛选,选择相对低估的期权进行买入,相对高估 的期权用以卖出,是一种比较好的办法. 以下为实例 4,标的证券为 50ETF,其在某一时刻的 T 型报价如下表: 实例 4-1(具体数据截屏,请见附录) : 认购期权

37 天 认沽期权 隐波 涨跌 最新 行权价 最新 涨跌 隐波 1.00 -0.0002 0.1294 1.40 0.0108 -0.0018 0.27 0.60 -0.0011 0.0796 1.45 0.0143 -0.0023 0.22 0.30 -0.0010 0.0459 1.50 0.0317 -0.0026 0.22 0.05 -0.0047 0.0271 1.55 0.0698 0.0127 0.29 2.00 -0.0032 0.0125 1.60 0.0979 -0.0081 0.26 如上表,行权价为 1.4 的认购期权具有比相同行权价的认沽期权更大的隐含波动率 (1.00>

0.27) , 可以得出对于行权价为 1.4 的期权来说, 认沽期权被低估而认购期权被高估, 因此买入认沽,卖出认购为好;

相反,行权价为 1.55 的期权中,其认购的隐含波动率又要 比其认沽期权要小(0.05 ? + ?: 卖ETF,卖认沽,买认购 买ETF

15150 总投入:

17534 买ETF ---- 总投入: ---- 持有正股 无 总投入:

4924 期权费用 -1186 期权费用 -427 期........