PDF《转,期待 2018 年再出发》

2042 万元) , 带动全年扣除非 经常性损益的净利润实现增长. 10.22 17.02 18.16 57.49% 66.49% 6.70% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 5

10 15

20 25

2015 2016

2017 营业收入(亿元) 同比增速 2.86 5.21 5.12 82.10% 82.43% -1.66% -20% 20% 60% 100%

0 2

4 6

8 2015

2016 2017 归母净利润(亿元) 同比增速 78.65% 75.22% 70.02% 27.94% 30.62% 28.22% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2015 2016

2017 毛利率 净利率 19.98% 14.73% 14.41% 25.96% 21.29% 19.86% -0.70% -0.77% -1.08% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

2015 2016

2017 销售费用率 管理费用率 财务费用率

4 公司动态分析/顺网科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图5:2015-2017 年公司各季度营业收入及归母净利润 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 分业务板块来看,报告期内游戏业务、广告及增值业务、安全系统业务实现收入 7.45 亿元、 6.53 亿元、 2.35 亿元, 分别同增 6.65%、 27.05%、 6.95%, 毛利率分别提升-1.14%、 -18.42%、 9.15%,其中游戏业务毛利率保持相对稳定,广告业务毛利率有所下滑主要系新增业务成本 增加所致,安全系统集成业务毛利率则有明显提升. 图6:2017 公司各业务板块营业收入 图7:2015-2017 年公司各业务板块毛利率 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 2.

2018 年回归用户本身,Q1 表现出色

2018 年公司提出 两翼一体 的新战略. 两翼 即网吧为本的企业市场,以及用户为上的 个人市场;

一体 指的是数据为王的大数据支撑.公司计划持续采集与构建大数据,并以 用户特性与用户场景这些大数据,来指导产品与服务的设计,摒弃产品变现、短期销售、流 量套利的变现思维.将 流量变现 的商业模式回归到 用户经营 、 数据采集与应用 的 商业模式. 公司于

2018 年3月26 日发布业绩预告,预计

2018 年一季度归母净利润区间为 1.52-1.71 亿元,同比增长增 15%-30%,环比增长 9%-22%.我们预判业绩增长的主要驱动力来自棋 牌类休闲游戏的稳定增长及吃鸡类游戏带来的相关业务增量,同时公司页游业务持续承压 (根据 9k9k 数据,2018 年Q1 顺网游戏开服

3273 组,同比下滑 25%,环比下滑 19%) . 以下为吃鸡类游戏对公司带来的三方面积极影响: 1.69 2.32 2.71 3.50 3.07 3.79 5.14 5.02 3.46 3.40 5.06 6.24 0.35 0.66 0.81 1.03 0.93 1.58 1.45 1.25 1.32 0.94 1.45 1.41 66.48% 88.86% 58.21% 38.22% 81.66% 63.72% 89.33% 43.31% 12.81% -10.28% -1.52% 24.22% 202.77% 156.20% 38.24% 69.59% 163.48% 138.28% 80.07% 20.87% 42.30% -40.34% -0.29% 13.12% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250%

0 1

2 3

4 5

6 7 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) 营业收入同比增速 归母净利润同比增速 7.45 6.53 2.35 1.60 0.24 用户中心系统收入 网络广告及增值业务 安全系统集成业务 展会业务 其他 70.48% 80.97% 79.83% 92.13% 92.87% 67.72% 33.17% 31.60% 41.14% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2015 2016

2017 游戏业务 广告及增值业务 安全系统集成业务

5 公司动态分析/顺网科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1) 组队模式带动网吧流量增长.根据顺网大数据公布,绝地求生对网吧平均上网时长具有 显著正向作用,未启动绝地求生的网吧平均上网时长约为 6.14 小时,而启动绝地求生的 网吧则达到 8.55 小时;