PDF《文山电力（600995）》

2001 2002

2003 2004

2005 2006 6年平均 资料来源: 公司年报,平安证券 ? 匹配增长的电源建设 文山州电源几乎全部为水电, 十五 期间,文山装机容量实现了翻番的增长. 十 一五 期间,根据文山州制定的电力发展目标,装机容量要由 十五 末期的

55 万 千瓦左右增长到

125 万千瓦以上,再度翻番.

图表

4 文山 十一五 已有规划尚未投产的重点水电项目 电站 装机(万千瓦) 预计投产时间 所在县 马鹿塘二期

30 08-09 年 麻栗坡 板蚌电站 2.4

07 年 广南 黄果树电站 2.5 07-08 年 富宁 黄家坪电站

2 07 年 麻栗坡 那追 2.48

07 年 广南 花坝子一级

3 07 年 马关 花坝子二级 1.6

07 年 马关 上石龙

2 07 年 广南 董湖电站 1.6 麻栗坡 猴爬崖电站

4 丘北 小寨电站

3 富宁 对门河电站

2 广南 拉气电站

5 马关 那柳

2 富宁 小白河二级

3 马关 咪湖河三级 1.6 马关 普楼电站 2.2 广南 小龙潭电站

1 丘北 合计 71.4 资料来源: 平安证券 请务必参阅正文之后的免责条款部分 5/12 上述项目尚未包括

06 年已经投产的机组,实际上,06 年文山州投产机组在 10.7 万 千瓦以上,06 年末文山州装机已经达到

66 万千瓦以上,因此,上述项目如都在 十 一五 期间投产,则文山州装机容量到

2010 年将达到

135 万千瓦以上,

125 万装机 的目标可轻松实现.由于文山州小水电多数建设周期在

2 年左右,作为可再生能源, 基本不受到电源建设调控的影响,目前规划在建,4 年内完全可建成投产. 此外,上表统计的是文山州政府重点规划的项目,并未全部包含文山地区规划的所有 项目,据我们了解,各县还有一些千瓦级的小项目在规划建设中.因此

2010 年文山 州装机达到

135 万千瓦尚是一个保守的预测,实际的装机容量可能达到

150 万千瓦 左右.

图表

5 文山州装机增长及保守预测

11 23

55 135

0 20

40 60

80 100

120 140

160 1995

2000 2005 2010E 万千瓦 资料来源: 文山州政务网,平安证券 文山州水能资源丰富,理论蕴藏量为

323 万千瓦,可开发装机容量

186 万千瓦.同时,由于落差大,来水稳定,文山州的水电资源十分优良,多数装机年设计利用小时 均在

5000 小时以上,部分甚至可达到

6000 小时,大量的在建项目,高度稳定的发 电量,为文山地区供电量的增长提供了有力的保障. ? 与州内电源建设匹配的公司电网建设 公司供电量占文山州电量消纳的 70%左右,文山电力需求及电源建设的高速增长, 将给公司供电量的增长提供支撑.配合供电需求的增长,电网建设方面,公司

06 年 规划建设

13 条110KV 送电线路,6 座35KV 变电站,6 条35KV 送电线路.2007 年 公司将以新建(改建)4 座110KV 变电站,7 条110KV 送电线路和

2 座35KV 变电 站为主,计划完成电网项目投资 2.2 亿元.我们认为 2.2 亿的电网建设投资与文山州 平均的电源建设力度是匹配的,因此在用电需求、网内装机高速增长的同时,公司加 大在电网方面的建设力度,将有效提高供电能力和供电水平,拓展电力市场,保障供 电的顺利增长.从公司目前负债水平看,尚可通过贷款支持电网建设发展.

图表

6 文山电力

07 年主要电网建设项目 变电站工程 投运时间 送电线路工程 投运时间

110 千伏富宁普阳变 电站