PDF《锦泰期货研发 创》

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1 上证指数历史行情比较 ――温故而知新,可以为师矣 摘要 指数轰轰烈烈"红包行情"渲染市场做多气氛,我们不禁开始思考 行情到底会持续多久?此轮上涨是反转还是反弹?与其在那纠结,不如 参照历史的行情给予投资上的参考,古语有云"以铜为镜,可整衣冠;

以人 为镜,可知得失;

以史为镜,可知兴替矣.

" 此轮上涨多为政策引导下改革红利预期, 投资拉动需求逻辑需要后 验,金融,地产最先收益,下游企业盈利底部反弹,高企负债率抑制复 苏幅度和速度;

政策改革红利措施和落实细则决定行情延续性,超出市 场预期来自于这部分;

工业投资增速放缓,调结构去产能长周期继续进 行中,因此中央替代基建项目进程或成为决定波段行情的关键点;

庞大 的存量资金导致低于增速敏感性下降,更多是受到利率价格影响,降息, 融资结构变化. 行情延续不会像

07 或09 年呈现单边行情,更多是上涨―震荡调整 ―再次上涨的震荡不连续性行情,因此投资时间节点就很重要,重点关 注春季和秋季. 研究 创造价值 用心、诚心、专心、贴心 锦泰期货研发部 余康俊 025-83119228 [email protected] 锦 锦泰 泰期 期货 货研 研发 发2012-1-07

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上证指数历史行情比较 ――温故而知新,可以为师矣 上证指数在

2012 年12 月4日创下 1949.46 的年内新低之后呈现一轮快速上涨行情,截止至

2013 年1月7日,涨幅达到 16.7%,历时

22 个交易日.指数轰轰烈烈"红包行情"渲染市场做多气氛,投资者目标价也被持续调 高, 更有部分激进的市场人士预言熊市行情结束, 转而代替的是慢牛开启. 我们不禁开始思考行情到底会持续多久? 此轮上涨是反转还是反弹?与其在那纠结,不如参照历史的行情给予投资上的参考,古语有云"以铜为镜,可整衣冠;

以人为镜,可知得失;

以史为镜,可知兴替矣." 图1:上证指数涨跌幅 这里我们重点参照近

3 年来上涨行情,2010 年7-11 月,2011 年1-4 月,2012 年1-3 月,以及目前行情.发现近几年单边上涨行情大多发生在一季 度,究其原因,主要年底是消息面和政策面"高发"的季节,中央经济工作 会议,人大会议,其后召开的地方规划,中央职能部门年底规划等都给市场 传达大量信息,可以说是题材多,信息量大,在加上公司年报披露,配股, 高送转等概念题材,诱发行情几率要大于其他时间节点.所以国内股票市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 被称为政策市,底部区域也被分成政策底,市场底和估值底.目前启动的

12 月行情也是在十八大换届结束,中央经 济工作会议期间,时间节点上给我们以启示,年末是行情高发季节. 1. 基本面比较:企业盈利,融资成本决定基本面走多远,复制

07 年单边行情不具备条件 论证行情是否延续则需要比较走势背后的基本面,估值上经过

2 年多下跌,目前已经处在低位,比08 年的13 倍有了一定折价,而估值对应的净资产收益率下滑似乎更快,造成企业盈利下滑的原因是负债率高位震荡,在 整个经济增长模式都以投资拉动为主环境下,企业不断借债扩大产能使得杠杆率很高,同时也抑制了上升空间,通 胀高低和实际利率则反应了企业销售和融资成本状况,比较图