PPT《总体经济分析》

服务类组(sector)很重要,但却无经济序列表达此类组;

政治与国际情势可能影响经济,但却无法纳入统计资料. 我们可以利用不包括股市指标的综合领先指标来预测股市吗? 有研究以综合领先指标形成投资策略和买进持有的策略作比较,发现,如果投资人都是先知,事先知道综合领先指标每次变动的百分比,则其绩效可以打败买进持有的策略.但是,如果如果投资人只能参考上一次之循环来估计此次循环之变化,则扣掉成本及手续费后,无法打败买进持有的策略. Chen, Roll and Ross (1986)之研究 他们指出影响股票报酬率的因素是:1.工业生产成长率 Industrial Production: Monthly growth, industrial production: + MP(t) = ln IP(t) - ln IP(t-1) 2. 风险贴水的变化 Risk Premium:+ UPR(t) = Baa(t) C LGB(t) 3. 殖利率曲线结构 The Term Structure: - UTS(t) = LGB(t) C TB(t-1)4. 未预期通货膨账 Unexpected inflation: UI(t) = I(t) - E[ I(t) | t-1 ]5. 对通货膨账率之预期之改变 Change in expected inflation: DEI(t) = E[ I(t+1) | t] - E[ I(t) | t-1 ] 实证结果? 市场平均月报酬率 R(t) = a + b1MP(t) + b2DEI(t)显著 不显著 b3UI(t) + b4UPR(t) + b5UTS(t) + e 不显著 显著 显著 6. 如何解读经济变数的公布对证券市场的冲击? 1. 预期与非预期数谋冉: 实际公布数 vs 预期数 非预期数2. 经济变数相互间之影响: 例如: 公布工业成长率高,股市一定上涨吗? 扩张中期 扩张末期 紧缩初期 紧缩末期 扩张初期 资本设备 基本材料 运输 科技 循环性消费者产品 金融 公用事业 基本民生消费品 能源 7. 整体景气循环与产业之挑选 ........