PDF《电力行业》

5 出电 200.9 亿千瓦时左右.

9 溪洛渡水工程:

2005 年12 月正式开工,

2007 年11 月成功实现大江截 流,2012 年首批机组发电,2015 年建设完工.装机

9 台单机

70 万千 瓦机组,总装机容量

1260 亿千瓦,年平均发电量 571.2 亿千瓦时. 表3:上海地区外购电比例测算 发电量 上网电量 用电量 外购电量 自发电量比例 外购电量比例 2004-12-31 711.34 661.5462 821.44 159.8938 80.53% 19.47% 2005-12-31 728.74 677.7282 922.65 244.9218 73.45% 26.55% 2006-12-31 710.96 661.1928 990.15 328.9572 66.78% 33.22% 2007-12-31

742 690.06 1072.38 382.32 64.35% 35.65% 2008-12-31

787 731.91

1137 405.09 64.37% 35.63% 2009-8-31 497.62 467.7628 759.04 291.2772 61.63% 38.37% 资料来源:山西证券 发电小时近两年不容乐观,2010-2011 年有望触底平稳 ? 凉夏影响公司3季度发电量:由于上海地区今年夏天天气比较凉爽,公司 3季度电量不是很理想,全年发电小时有望保持在5000小时以上,高于上 海当地的约4700小时. ? 发电小时近两年不容乐观:由于上海地区的产业结构用电量需求增速较 为平稳,预计明年用电需求增速在5%-10%之内,考虑未来两年上海地区 投产装机容量较多,预计2010年上海地区火电发电小时降幅在5%左右. ? 2010-2011年发电小时有望触底平稳:上海地区近几年外来电增量有限, 而除了我们以上提及的今明两年可能投产的机组外,近几年上海地区火 电新核准机组基本没有,预计随着2010-2011年上海用电需求的逐步增 加,上海地区火电机组的发电小时有望在2010-2011年触底平稳回升,但 长期仍然要看未来外来电的增长情况.

(二)动力煤价格分析 燃料成本管理较好,煤价近期有望保持平稳 ? 燃料成本管理较好:公司今年标煤价格约680元/吨,其中进口比例约为 30%,进口较国内平均便宜60-70元/吨,总体看公司燃料成本控制较好, 要好于地区平均水平,有利于公司电力业务实现较高的盈利. ? 市场煤炭价格小幅上扬:总体看,进入9月份各类动力煤价格均出现了小 幅上扬,但我们发现山西地区坑口煤价格波动幅度并不大,港口价格波 动主要源于港口供需和中间环节成本所影响. ? 国庆安全因素可能是近期煤价小幅上涨的主要原因:秦皇岛煤炭价格在 进入9月份出现了小幅上涨,而且港口库存也逐步下降到了较低水平,除 公司研究/深度研究 了季节性因素外,我们认为国庆安全因素也是其中的最主要因素之一. 从数据看7-8月份是单日耗煤相对的高峰期,而9月份天气相对转凉单日 耗煤下降,煤炭价格在7-8月份保持相对平稳,而进入9月份反而上涨, 我们认为国庆因素是较为主要原因. ? 4季度煤炭价格有望较为平稳:国庆之后,对煤矿安全的整治有可能会正 常化,煤炭供应有望进一步宽松,尤其是山西地区小煤矿复产可能较之 前加快速度,这将均对煤价平抑具有一定的作用,我们认为四季度动力 煤价格将保持平稳,不会在延续目前的上涨势头. ? 对合同煤价格及兑现比例的影响极为有限:9月份市场煤小幅上扬,在煤 炭总体供需环境较好的情况下,我们认为对合同煤价格及兑现比例的影 响极为有限,近期市场煤的小幅上扬对整个行业的燃料成本影响并不是 很大.但如果4季度市场煤价格继续小幅逐步上扬的话,可能会影响下一 年合同煤谈判. 图3:华东地区到厂接受价格走势 图4:大同地区坑口煤价格走势