PDF《2005 年天津泰达投资控股有限公司公司债券信用评级》

本报告表述了中诚信国际对本期债券信用的评级观点,仅供参考,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告 引用资料由企业提供,中诚信国际不对引用资料的真实性负责.

2005 年天津泰达投资控股有限公司公司债券信用评级 评级结果 AAA 发行主体 天津泰达投资控股有限公司 担保主体 中国建设银行股份有限公司天津分行 发行规模

15 亿元 发行利率 4.65% 发行期限

10 年 概况数据 泰达控股

2002 2003

2004 总资产(亿元) 304.17 443.73 634.99 所有者权益(亿元) 67.27 69.21 105.83 总债务(亿元) 189.51 316.89 406.94 短期债务(亿元) 63.12 75.30 164.41 主营业务收入(亿元) 20.85 23.78 57.78 主营业务利润率(%) 31.22 24.16 18.67 EBITDA(亿元) 11.49 10.00 17.57 股东权益收益率(%) 2.61 1.55 0.86 资产负债率 (%) 72.29 80.55 76.93 总资本化率(%) 73.80 82.07 79.36 EBITDA/总利息费用(X) 1.64 1.10 1.72 建设银行

2002 2003

2004 资产总额(百亿元) 30831.95 35530.70 39047.85 负债总额(百亿元) 29759.59 33668.40 37100.41 所有者权益(百亿元) 1072.36 1862.30 1947.44 营业收入(百亿元) 934.39 1139.85 1269.53 净利润(百亿元) 43.04 223.87 483.88 平均资产收益率(%) 0.68 1.38 1.58 资本充足率(%) 6.91 6.51 11.29 不良贷款率(%) 15.17 4.27 3.92 注:EBITDA 为息税折旧摊销前收益 分析员 曹红丽 陈志东 [email protected] Tel :(010)66428877 Fax:(010)66426100

2005 年10 月 基本观点 中诚信国际评定本期债券级别为 AAA.本级别肯定 了天津泰达投资控股有限公司(以下简称 泰达控股 或 公司 )作为天津经济开发区国有资产经营管理主体的 特殊地位以及因此得到政府在资金和政策方面强有力的 支持、公司目前较大的资产规模以及逐步成形的产业框架 对公司未来发展的积极影响.同时,也考虑了公司债务规 模增长较快、盈利能力和偿债能力尚需提高等因素对公司 整体信用状况的影响.此外,本级别也考虑到中国建设银 行股份有限公司天津市分行为本期债充分提供强有力的 担保. 优势?公司资产规模较大,投资经营范围涉及土地开发、 基础设施建设、能源供应、金融、保险、钢铁、房地产等 多个领域,以资源为中心的产业构架逐渐形成,公司未来 发展具备良好的基础. ? 公司为大型国有独资投资公司,在天津经济发展中 具有重要地位.天津经济开发区良好的财政实力和享有的 行政经济管理权限能为公司提供较强的资金、土地、人力 等方面的支持. ? 天津作为环渤海经济圈的物流及制造业中心,经济 发展速度一直处在全国较高水平.天津经济开发区多年来 在投资环境和经济实力等方面名列国内同类开发区前茅, GDP、工业总产值及财政收入等均保持稳定增长.近期, 以天津经济开发区为龙头的天津滨海新区的建设受到了国 家的高度重视,为公司长远发展创造了良好的外部条件. ? 中国建设银行股份有限公司为本期债券的本息偿付 提供不可撤销责任担保,其较强的财务实力为本期债券按 时足额偿还提供了强有力的保障. 关注?公司承担天津经济开发区基础建设和公共服务等职 能,受此影响,公司近年来主营业务盈利能力不强,利润 对开发区财政补贴的依赖性较强. ?近年来,公司资产规模快速增长,其债务规模也增长 较快.目前公司长期债务比重及偿债压力较大,通过自身 经营获取现金流的能力较弱. ?随着 WTO 进程不断推进, 开发区原有的政策优势将逐 渐减弱, 同时, 外商直接投资增长速度也可能将逐步放缓, 未来开发区发展面临一定压力.