PDF《证券研究报告：行业深度》

2010 年下降 18%、18%、18%、20%、20%、22%、20%、20%、18% .在 十一五 规划 中提出,单位 GDP 的能源强度

2010 年比

2005 年下降 20%左右的约束性目标, 这个目标已经顺利实现,但实现的过程中考最后一年的拉闸限电完成的,一定 程度上说明了我国 GDP 能耗降低的潜力已经较小, 十二五 工业节能目标较 为严格. 工业过程节能及余热余压利用是 十二五 完成节能目标的重要手段. 十 一五 完成工业节能下降 20%的目标主要依靠关停和淘汰高耗能落后产能,而 目前看各个行业的落后产能基本已经淘汰比例较高,进一步靠淘汰落后产能来 降低能耗的潜力已经很小.而 十二五 提出工业增加值能耗降低 21%,目前 看完成该目标主要源于两个方面,一方面工业过程中的节能(如变频改造) ,另 一方面我国余热余压资源利用率低,通过余热余压利用降低能耗.目前看这两 方面仍有很大的潜力, 十二五 有望高速增长. 经济好转利好节能领域的快速增长.从10-11 月的用电量增速看宏观经济 增速有望出现企稳回升的趋势,预计明年增速有望环比向好,而节能领域和工 业息息相关,对宏观经济反映较为敏感.首先经济好转有利于企业现金流量的 好转,现金流的好转使得企业有资金进行设备改造,这部分需求对经济最为敏 感,而我国工业节能(变频改造等)及余热余压利用的存量空间仍较大,还未 完全释放,考虑到目前国家节能领域的一系列财税政策,这部分需求释放对宏 观经济好转及其敏感.而随着经济的进一步好转,新的产能建设需求开始释放, 目前新产能基本都配套节能设备. 综合看在国家节能领域的财税政策的刺激下, 节能领域的需求对宏观经济的向好及其敏感. 深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

5 图1:用电量单月增速 图2:规模以上工业增加值增速 7.60

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0 9 年7月2009年10月2010年1月2010年4月2010年7月2010年10月2011年1月2011年4月2011年7月2011年10月2012年1月2012年4月2012年7月2012年10月10.1

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20 25 2008年2月2008年5月2008年8月2008年11月2009年2月2009年5月2009年8月2009年11月2010年2月2010年5月2010年8月2010年11月2011年2月2011年5月2011年8月2011年11月2012年2月2012年5月2012年8月2012年11月 资料来源:Wind

二、 余热余压利用 十二五 新增余热发电装机容量翻番.截止

2010 年,水泥、玻璃、钢铁 三大行业余热装机容量接近 10000MW. 《节能减排 十二五 规划》到2015 年, 新增余热发电装机 20000MW,是 十一五 存量的两倍, 十二五 行业的增 速十分可观. 余热利用在 十一五 期间受到政策的鼓励快速发展.能耗行业都具备发展 余热利用的潜力,但由于技术、经济性及对节能效益的敏感程度各行业发展速 度不同.水泥行业整体发展已较为成熟,但仍具发展空间;

玻璃行业随着技术 的成熟正在进入快速发展阶段;

钢铁、冶金等行业余热利用潜力巨大,未来将 成为重要的市场.

(一) 水泥领域余热余压利用分析 水泥余热市场仍值得期待.从领域上看十一五期间水泥领域的余热余压利 用开展的规模较大,预计水泥领域余热余压利用超过 50%,据统计目前国内水 泥生产线约

1300 条,其中

800 条左右建了余热发电设施,剩余约

500 条生产线 尚未建余热发电设施,考虑到未来置换 300-400 条淘汰落后产能,预计国内尚 有800 条左右生产线需要安装余热发电设施, 以每条生产线投资额