PDF《东方电气 （600875）公司年报点评》

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三、盈利预测.5

图表目录

图表

1 收入(亿元)及增速%2

图表

2 产品订单情况

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图表

3 我国拟建核电站

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图表

4 分产品毛利率

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图表

5 分产品收入预测

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图表

6 可比上市公司盈利预测及相对于

2010 年4月16 日收盘价估值

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图表

7 盈利预测表

6 东方电气(600875)年报点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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一、收入结构优化,风电及核电业务成为增长动力 2009年,公司实现营业收入332.23亿元,同比上涨 16.58 %,与07年、08 年7.8%、14.5%增速相比,公司收入增速加快.新能源产业的快速发展,促进公 司风电产品收入快速增长, 风电销售达到1203 台/62.79亿, 收入同比增长140%;

核电产品收入达到21.34亿,同比增长117%;

2009 年公司发电设备产量达到 2903.38万千瓦,其中水电设备收入30亿,同比增长16%,占总收入的9%,火电 产品保持了平稳的增速,收入达到收入208亿,同比增长2.3%,占到公司总收入 的65%.随着经济回暖,对发电设备需求增大,风电、核电产业迅速发展,预计 未来继续保持较快的发展速度.

图表

1 收入(亿元)及增速%

0 50

100 150

200 250

300 350

2007 2008

2009 0

2 4

6 8

10 12

14 16

18 火电产品风电产品水电产品核电产品其它同比增长率资料来源:江南金融研究所 公司09年度新增订单568 亿元,目前在手订单1300亿,新增订单中,火电 占46.3%、核电占25.5%、风电14.6%、水电5.1%、其它8.5%,订单结构得到进一 步优化.截止2009 年末,公司在手订单中:火电52%,水电8%,风电7%,核电 29%,其它4%.

图表

2 产品订单情况(亿元) 东方电气(600875)年报点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分

3 0

200 400

600 800

1000 1200

1400 水电火电风电核电其他其他67.2 48.28

52 核电188 28.968

377 风电118.4 82.928

91 火电360.8 262.984

676 水电188 144.84

104 2008新增2009新增目前在手资料来源:江南金融研究所 新增订单总体来看,09年核电29亿订单,获得桃花江核电站、台山核电站 核岛主设备合同,AP1000 依托项目海阳核电1#2#机组稳压器合同,宁德、防城 港机组高低加、STR 供货合同,正式进入核电常规岛辅机制造领域.我国目前 在建的,完成设备招标的核电站12个,拟建核电站有21个,大部分刚刚开展前 期工作,设备需求额约每年300亿元.东方电气是全球唯一同时承担CPR

1000、 ERP 和AP1000 核岛和常规岛设备的制造企业, 在核岛领域与上海电气属于能生 产全套设备的厂家.我们预计在未来10年内将继续获得较多的核电订单.公司

08、09年新增核电订单217亿元,160亿订单是07年或以前获得.目前公司仅仅 确认了31亿的核电收入,我们预计2010年将有较多的核电收入确认.

图表

3 我国拟建核电站 序号 核电站名称 主要股东 采用的技术 计划建设台数

1 桃花江核电站 中核 M310

4 2 大畈核电站 中广核 待定

4 3 彭泽核电站 中电投 AP1000

4 4 昌江核电站一期 中核 CNP650

4 5 陆丰核电站一期 中广核 CPR1000

6 6 红沙核电站 中广核 CPR1000

6 7 徐大堡核电站 中核 待定

6 8 涪陵核电站 中电投 AP1000

4 东方电气(600875)年报点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分

4 9 海丰核电站 中核 待定

8 10 三坝核电站 中广核 待定

4 11 龙游核电站 中核 待定