PDF《雅化集团（002497.sz）》

2007 2008

2009 四川省内工业炸药市占率 42.25% 45.90% 51.63% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2007 2008

2009 四川省内工业雷管市占率 数据来源:招股说明书,广发证券发展研究中心 数据来源:招股说明书,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 2010-11-03 第5页雅化集团:公司新股定价 从省内看,2009 年度,公司工业炸药总产量为 56,285 吨,工业雷管总产量为 9,833 万发,两项指标均列四川省第一位.2009 年度,公司工业炸药产量占四川省 工业炸药总产量的 28.05%,工业雷管产量占四川省工业雷管总产量的 52.50%.近 年来,公司依托产品质量和成本优势,迅速拓展市场,现已发展成为四川省内最大 的民用爆炸物品生产经营企业. 图5全国工业炸药市占率 图6全国工业雷管市占率 1.56% 1.94% 1.94% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2007 2008

2009 全国内工业炸药市占率 3.86% 5.00% 4.33% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2007 2008

2009 全国内工业雷管市占率 数据来源:招股说明书,广发证券发展研究中心 数据来源:招股说明书,广发证券发展研究中心

(五)竞争格局:寡头竞争,省内整合尚有空间

2009 年四川省内工业炸药产量达到

5 万吨级别的民爆器材生产企业:雅化集 团、四川通达化工有限责任公司;

达3万吨级别的民爆器材生产企业:四川凯达化工有限公司;

达1万吨级别的民爆器材生产企业:四川省南部永生化工有限责任公司;

起爆器材方面,除雅化集团外,四川省宜宾威力化工有限责任公司是省内仅剩 的另一家生产起爆器材的企业,2009 年其工业雷管产量为 8,895 万发. 可以看出,四川省内的民爆企业整合程度低于云南、贵州等省份,目前还有

4 家企业分割省内市场.因此,未来四川省内民爆行业还具备较大的整合空间.

(六)市场分布:以四川省内为主

2009 年度,公司各类民爆产品向省内客户的销售量约占本公司总销售量的 91.68%,四川省内市场是公司的传统市场,也是目前最大的市场.

二、 下游需求:灾后重建、西部大开发带动需求增长 公司所处的四川省位于我国西南部,地理特征为大山交错、江河纵横,拥有丰 富的水利和矿产资源.在近年来西南经济快速发展和国家西部大开发政策的带动 下,四川省以至整个西部地区的交通建设、水利工程建设和矿山开采都呈现出较为 识别风险,发现价值 2010-11-03 第6页雅化集团:公司新股定价 明显的上升趋势,这有力地保证了本公司产品在未来相当长一段时间内的市场需 求. 灾后重建.2008 年下半年,为开展 5.12 大地震后的灾区恢复重建工作,国务 院于

8 月27 日通过了《 汶川地震灾后恢复重建总体规划》 ,计划用

3 年左右的时 间、耗资

1 万亿元,完成四川、甘肃、陕西重灾区灾后恢复重建主要任务;

金融危机经济刺激计划.2008 年11 月5日,为应对国际金融危机、保证国民 经济的平稳运行,国务院出台了总额达四万亿元的经济刺激方案.在这两份经济发 展规划中,铁路、公路等交通设施建设和大型的水利工程均是重点的投资方向.大 型基础设施建设的兴建将极大地带动对民爆产品的需求, 相应地对爆破施工业务的 需求也将随之增长.这些都为民爆行业的发展提供了广阔的空间. 省内矿产开采.四川省成矿地质条件优越,是我国矿产种类最齐全、资源最丰 富的省份之一.已发现各种金属、非金属矿产