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2019 年度企业信用评级报告》. 财富创造能力 得益于煤炭供给侧改革及下游市场需求的改善、 丰富的煤炭资源 储量、 较大的生产规模优势和稳定的客户合作关系等, 公司盈利能力 明显改善. 公司煤炭资源储量丰富,是我国最大无烟煤基地,生产规模优势 明显, 为生产经营提供了良好基础;

2015 年以来公司煤炭价格逐年增 长,盈利空间持续扩大.公司与多家大型钢铁生产厂和电厂的战略客 户合作关系保持稳定,并建立专业公司的销售网络,为其长期持续经 营提供了有利保障.煤炭属于高危作业行业,公司始终面临一定的安 全生产风险. 化工板块主要分为农用化工、 基础化工和精细化工.

2015 以来,公司主要化肥产品产销量和价格成本均有所波动,部分产品价 格成本倒挂得以消除;

公司从事化肥生产多年,工艺成熟,曾获多项 专利和国家级奖项.

2015 年以来, 公司焦化板块收入和毛利润均逐年 上升,2015 年以来,公司基础化工产品价格成本有所波动;

成熟的生 产工艺和产业一体化策略能有效降低成本,拓宽利润空间.公司精细 化工业务以辛醇、丙烯等为主;

山西三维的剥离对公司利润水平存在 利好影响;

2016 年以来阳煤化工控股子公司发生两起爆炸事故, 存在 一定的安全生产风险.受行业产能过剩以及公司电解铝、氧化铝价格 成本倒挂的影响,

2015 年以来铝业板块经营主体均为亏损, 公司铝业 盈利能力较差.

2015 年以来, 物资经销公司上下游客户集中度一般, 国贸公司下游客户集中度处于较高水平;

公司压缩部分物流贸易业务 导致业务规模持续下降.煤炭业务为公司基础业务,是毛利润的最主 要来源;

2015~2017 年,公司营业收入逐年下降,毛利润有所波动, 毛利率逐年增长. 阳煤集团

2019 年度第三期短期融资券评级报告

13 偿债来源

2015 年以来,公司经营性净现金流持续净流入且规模逐年增长, 对负债和利息形成一定保障, 融资渠道多元, 债务收入是偿债来源的 重要补充,偿债来源偏离度一般. 2015~2017 年,公司利润总额分别为 0.16 亿元、1.86 亿元和 19.28 亿元,净利润分别为-7.20 亿元、-8.46 亿元和 1.63 亿元,均 逐年增长,其中........